分析之法

《期货兵法》十三篇（之三）——“分析之法”
志曰：和我们口袋唯一相关的信息是价格的跳动
——实盘操作，不要去看基本面
我们在研究市场，市场也在研究我们。
在纷纷扰扰的市场，面对很多的文字信息和数字信息，我们在找寻：什么才是对我们有用的？其实人一天中得到的信息，99％都流失掉了，只有1％是被我们注意和记忆的。
期货市场可以是一个很复杂的市场，你可能认为需要了解整个宏观经济走势、需要清楚基本产销存数据、需要掌握品种特性、需要学习技术分析……所以我们忙忙碌碌，搜集、打听、研究、学习。从中可以增加知识，这是很好的，但这些并不能为你赚钱。
期货市场也可以是一个很简单的市场，其实宏观经济走势、商品特性、商品数据或者所谓的技术图形和我们钱袋都没有直接的关系，唯一决定我们盈亏的就是价格的跳动。
万物诸法，因果循环。我们的一切基本面分析研究，无疑是为了给价格的跳动找到一个根据、一个理由。或许基本面为因，价格为果；也可能价格为因，基本面为果；或许多因对应一果，也可能多果对应一因；又或许因为因，果为果，互不相干……我们又可以知道多少呢？谁又敢说他基本面分析的显示价格一定是怎么走的呢？
既然不清楚因果，何必搅和在其中，千头万绪，殚精竭虑？
基本面深处存在的隐形基本面，或许可以让你知道，我们通常意义上的基本面，无法成为我们分析问题的依据。
战场上杀死敌人或者杀死我们的，只有刀刃或者子弹。
◆市场供求关系决定价格走势吗？
期货基本面分析的理论根源主要是“市场供求关系决定价格走势”，且不管这个问题是否正确，先注意几个问题：
1．基本面是属于长期性质的，短期内基本面很难改变，但为什么短期内的市场走势却常常剧烈变化？
比如豆油：什么基本面能让它价格一个月内从10000涨到15000？（做多的话资金就可以翻5倍）又是什么基本面能让它一夜之间转势，半月内跌到11000？
2．市场有效吗？市场是强势有效还是弱势有效？
这个问题不知道有没有人可以给出回答。因为期货市场的基本面实证分析体系是很难建立的。
3．供求关系影响市场怎么定时定量？
如果说今年可能供应量减少、需求量增加，那么，我又如何知道该在什么时候、什么位置介入哪个合约呢？
◆你能知道多少准确的基本面？
基本面的最大问题就是：基本面太复杂了！
——你可能需要了解：
1．产量
可分为：年产、季产、月产、国内产、国外产；还需要知道去年产量和前年产量……
理论上产量减少可能对期货价格利多。
2．需求量
可分为：年需、季需、月需、国内国外需；还要知道之前的需求量、需求群体是否变化。比如2006年之前，玉米的用途只是作为食品或饲料。但是玉米提炼乙醇的法案在美国通过之后，玉米现在又可成为生物燃料。需求主体有了较大改变。
理论上需求上升可能对期货价格利多。
3．宏观经济政策
例如2008年中国政府实行货币紧缩政策，以牺牲经济增长速度来抑制通货膨胀……
理论上紧缩的货币政策可能对期货价格利空。
4．经济背景
例如1985～1989年、1992～1996年，以及2007年底开始的通货膨胀背景；例如全球背景下的流动性过剩和通货膨胀……
理论上通货膨胀背景可能对期货价格利多。
5．汇率变化
例如2005年7月至2008年6月期间人民币累计升值幅度达到近20％。
理论上，如果货币对商品升值，则可能对期货价格利空。
6．贸易与税收
例如取消铜的出口退税政策。
理论上，减少或取消出口退税可能对本国期货价格利空。
7．运输状况
例如油价上涨，使柴油车运输不畅，导致地区间的价格差异等问题。
理论上，类似此种状况可能对生产地的商品价格利空、对需求地的商品价格利多。
8．库存情况
可分为：总库存、储备库存、交易所库存、“隐形库存”，等等，我们所能准确知道的基本上只可能是交易所库存。而交易所的库存量相对整个库存来说，可能只是冰山一角。
9．天气、自然状况
例如2008年初的雪灾；2008年5月的汶川大地震。
理论上，恶劣的自然灾害可能对商品价格利多。
10．战争、突发事件（比如恐怖袭击），等等…
例如伊拉克战争。
理论上，战争状态下可能对商品价格利多。
◆基本面的无奈1．你不可能知道所有的基本面——事实上，谁都不可能。
当然作为国家机构或者国际投行，他们知道的总比我们多一些。
2．国家机构或基金的基本面分析正确率也不高。
有人认为，国家机构、基金……这些大资金在操作的时候都是详细分析基本面的。但是你要知道，期货是多空双方的：有多头大资金就必有空头大资金，否则多头大资金根本无法进场——空头也是一样的道理。
如果说多头大资金是经过详细基本面分析得出做多的决策，那么空头大资金也是经过详细的基本面分析得出做空的决策。同样的基本面分析，为什么会得出完全相反的结论？
作为国家机构或者超大型国企，掌握的资料总够详细了吧！但是，中储棉巨亏、中盛粮油巨亏、中航油巨亏、国储铜巨亏……——哪一次不是建立在“详细全面的基本面分析”之上的呢？
3．即使单个基本面，影响也绝非是单一的。
比如人民币升值：一方面，人民币标价不变的商品价值就提高了，理论上对价格是要求下调的；另一方面，以美元标价的国际商品价格上涨，会带动国内价格上涨。到底人民币升值是利多还是利空，这个是很难说清楚的。
我们一起来看下面这张图，同一个基本面信息可以得出完全相反的两个结论：


4．价格与基本面之间的因果关系也是不一定的。
比如原油上涨和伊拉克战争的关系，到底是因为“油价上涨，所以布什干掉了萨达姆”，还是因为“布什干掉了萨达姆，所以油价上涨”？
5．此外，你所知道的基本面未必是真实的。
比如你知道官方公布了铜的产量和库存，你又怎么知道还有多少隐性的产量和库存不在统计范畴之内？……
◆隐性基本面决定理论
最重要的基本面有两个，都不在传统基本面的分析范围之内。恰恰是这两个“隐性”的基本面，决定着所有基本面产生的最终影响。
1．预期面
期货不是简单的商品，是“期”货。我们所交易的都不是现货商品，而是远期的标准化合约。例如在2008年6月，我们可以交易2009年1月的黄豆。2008年6月黄豆的现货价格，市场是可以知道的，而到2009年1月实际黄豆现货的价格，谁也不知道。所以本质上，期货交易的是预期面。
一旦有了基本面分析，市场会把不属于现在这个时间的事情提前发生。
例如2003年的伊拉克战争，交战前，交战国双方的商品期货，在战争升水预期下上涨，特别是金属、能源期货（主要是铜和原油）带动全球相应商品期货上涨。国际（美国）原油期货从2002年11月中就开始快速上涨，从当时最低点24.80美元／桶一直涨到战前2003年2月27日的最高点39.99美元／桶。
美国原油期货2003年伊拉克战争期间走势
当很多人开始意识到战争爆发可能会导致商品大涨，大量买进原油的时候，原油价格却掉头直下。随着战争日期的临近、战争局势的日益明朗化，原油反而下跌得越加厉害了。2003年3月20日美伊战争爆发，就在战争爆发前的一个星期（即2003年3月13日），国际（美国）原油期货急速下跌，并在战争打响之后仍稍有下探，后反复盘整，创下了当时的阶段低点。
打仗要用石油，也许连小孩子都懂。可为什么开战在即，却是跌得最快的时候？如果从基本面分析，这样的走势是找不出任何合理解释的。
其实这都是由于“预期面”的缘故。因为有即将战争的可能，大量资金进场做多，价格就“预期”先涨了起来。等到真正要开打的时候，市场又发现事实上对战争所需原油的预期过大了，所以之后出现大幅度的下跌。
类似的例子很多，比如2008年1～2月的雪灾。
中国白糖期货0809合约2008年初走势
2008年1月2日开始降雪，大雪主要出现在1月10～20日。当时糖期货经历了长时间的盘整，刚刚突破盘整区的下沿，结果探底后马上开始暴涨。一般认为，南方雪灾冻死或破坏了大量甘蔗，预计今年甘蔗会减产，价格将持续上涨。结果到了2月底，雪灾基本结束，实际对甘蔗造成的影响有限，糖的价格就开始凶猛地下跌，还创出历史新低。
期货是“期”货，基本面分析起来为什么总是似是而非？因为研究现在的东西和将来的东西是有差异的。很大程度上影响市场走势的是市场预期，而不是情况本身。
2．资金面
最重要的基本面是资金面。
虽然把资金面归入基本面有些许勉强，但归到技术面会更勉强。这里要注意一点：如果资金面处在不确定的变化之中，一切基本面的影响都可能会被扭曲得面目全非。
市场对价格的反映，有时候是提前的，有时候是滞后的。技术图形上没有“一定”的走势，原因就在于市场的每个主体都在对市场产生影响。而市场在各个时刻、各个价位都有成交，说明市场在任何时刻都有分歧。每个人的交易方式不一样，选择的时间、点位和仓位都不一样，承受的风险也不一样。而且就同一个人或同一笔资金，交易的方式也在不断变化。有时候，一个偶然的小事件也可能产生“蝴蝶效应”，导致一波大行情。
2004年10月13日，LME铜价一夜之间暴跌幅度超过10％，一天就跌去之前整整一个月的暴涨走势，创下历史最大跌幅。而当时国内的铜价则是连续3个跌停板，也就是说如果前一天满仓买铜的人，不需经任何的过程，直接就被判了死刑。
投资评论家最喜欢做的事情有两个：
一个是用已知的基本面做原因，去得出未来的走势结果；
另一个是用已知的过去的走势为结果，去找出未知基本面的原因。

结果当大家去找寻暴跌当天的基本面原因时，发现很难找——因为没有一个基本面可以一夜之间就骤然发生变化；而且事实基本面也确实没有起什么变化。
那么，为什么铜价一夜之间可以有这么大幅度的下跌呢？
伦敦铜2004年底走势
后来据说的“传闻”是：伦敦场内交易员要么下错了单，要么是下了一笔大单，瞬间把价格向下扫了一大段。而国外很多基金都有设置程序化自动交易，当价格下跌到某个价位，系统会自动不计成本地砍仓。结果越砍，价格被扫下去得越多，价格就这样“一夜回到解放前”了。
就算事实如此，一个事后才被挖掘出来的说法，对于那些未能幸免的资金来说还有什么意义呢？
这样的解释虽然不能完全说明问题，但是可以基本说明：市场是人为资金组成的，在资金有了动向之后，可以创造出和基本面毫无关联的价格走势。
再看一个例子：
从2003年8月21日开始，国内小麦309合约突然跌停，并连续16个跌停板，而且中间没有其他过程，做了多单的投资者中途想止损都几乎没有机会。

小麦一直是大众粮食品种，按理基本面不可能在一夜之间逆转，甚至不可能出现如此剧烈的波动。那么，到底是什么导致了小麦16个跌停板？
中国硬质小麦0309合约在2003年的走势
事实据说如下：浙江杭州的某个大户H准备了过亿资金做多小麦，可是在临近交割的时候，由于没有足够的资金接现货，必须平仓，因此突然转向将70000多手小麦平仓，结果平的时候造成小麦一下子跌停。大户们见状纷纷不计价位地弃盘砍仓，由于单量大没有人接盘，就导致直接砍出来16个跌停板。
【本篇小结】
1．市场供求并不简单决定市场走势。
2．我们所知道的基本面极度有限，也很片面。
3．即使掌握较多的基本面数据，要分析基本面难度也很大。
4．隐性基本面——预期面、资金面在更大程度上决定市场中短期走势。
【告兵法读者】
1．抛开基本面的束缚。

2．可以大胆认为期货行情和基本面的诸多因素没什么关系。
3．无论基本面的各个因素如何相互碰撞、相互影响，行情总是一步步走出来的。你可能会担心失去先机，但是对行情的把握为什么非要先知先觉呢？紧密跟踪趋势，一切都可以很简单。

谢谢

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