莫为美联储空言乱耳，欧英央行今晚接力数据

莫为美联储空言乱耳，欧英央行今晚接力数据

有提及缩减QE规模的安排，没有下调6.5%的失业率加息门槛。隔夜美联储决议的结果，似乎只能用“不动如山”四字来形容。
当然，投资者依然能从美联储声明中的字里行间寻找到一些鸽派信号，例如强调低通胀的危害，对经济增长的用词更为悲观，这也直接导致了美元昨日在决议后最终震荡走低。不过，如果你要就此判断美联储9月还会不会开始缩减QE，那么似乎还为时过早。
在濒临9月的最后一次美联储决议中，美联储却几乎只字未提退出QE，这多多少少令市场感到疑惑。本次决议会否只是美联储故布的疑阵？在几乎只字未提退出QE前景的背后，美联储究竟打着怎样的算盘？在美联储决议过后，还有哪些可能成为影响美联储9月决断的关键事件？不动如山之后，会否迎来侵略如火？也许，相比美联储决议本身，这些更值得市场思考。
当然，单以今日行情而论，投资者似乎应该暂时忘却隔夜的美联储决议和美国数据，因为新的考验又将出现在眼前。从数据方面看，今日又将是一次全球制造业PMI发布日，而更重要的是，欧洲央行和英国央行今日也将发布备受关注的利率决议，两大行货币政策走向何去何从？无疑将令市场神经再度绷紧。

走进美联储决议：不动如山，暗显鸽派
美联储周三(7月31日)结束了为期两天的联邦公开市场委员会(FOMC)会议，并发布了会议决议。美联储表示，将继续维持每月850亿美元的资产收购力度，但对于资产收购规模会在日后有何变化，则完全没有提及。
美联储指出，鉴于美国经济近期仍然面临来自国内财政紧缩措施，和全球经济不振状况的冲击，每月收购450亿美元长期国债和400亿美元抵押贷款担保证券的措施将继续延续下去，并同时认为，美国经济在2013年上半年仍然缓步增长，而就业市场状况近期已有加速好转，但总体通胀率持续低于2%的状况若长此以往下去，可能会危及经济的进一步增长。不过，美联储相信当前的通胀走低状况是受到了暂时性因素的影响，而假以时日，通胀率应该会回归到正常水平。
对于利率政策的前景，美联储则再度强调，会在总体失业率高于6.5%，且1-2年期通胀预期低于2.5%的背景下，继续维持当前0-0.25%的超低联邦基金利率水平不变。自2008年底以来，美联储的基准利率水平一直就维持在这一低位。此前，美联储主席曾在6月19日的上一次FOMC会后透露，如果经济继续稳步好转可能考虑在年内开始逐步缩减QE规模，并在2014年中期彻底结束之。但在本次会议决议中，美联储对于何时才会开始缩减乃至停止QE的前景却是只字未提。
美联储同时强调，美国住房市场近期正在进一步好转，但近期抵押贷款利率的过快上升，或对楼市的进一步复苏造成负面冲击。另外，美国个人支出与商业投资状况近期也有明显好转，但仍然徘徊在高位的失业率仍为经济隐忧所在。美联储并也指出，美国经济料很快能摆脱所联邦政府财政减支所带来的负面冲击。
从隔夜美联储声明的内容看，尽管其意外地没有提及缩减QE规模的安排，也没有如此前“美联储通讯社”预料的那般下调6.5%的失业率加息门槛，然而，投资者依然能从字里行间，把握到一些鸽派信号：
第一、美联储形容美国经济增长表现用词，从“温和(moderate)”下调至“缓慢(modest)”。富国银行(Wells Fargo)的投资策略师指出，在此次FOMC会议决议措辞中，美联储使用了“缓步”一词来描述经济状况，也或许表明了其悲观预期，这或许意味着当前的QE规模会被维持更久。
第二、美联储再度强调了低通胀的风险。美联储表示，通胀水平持续低于2%的目标可能带来风险。VINING SPARKS首席经济策略师CRAIG DISMUKE:“这是本质上认识到了去通胀的风险。通胀远低于美联储的目标，可能对经济有害。这会改变何时以及多快美联储会缩减购债。”道明证券(TD Securities)的投资策略师也指出，鉴于美联储特意提及了通胀率走低的这一状况，这意味着当前的超低政策利率措施可能会继续延续相当一段时间。而美联储近期开始缩减梁欢宽松措施规模的可能性，也已随之降低。
第三、美联储注意到了抵押贷款利率上涨可能带来的危害。美联储强调，美国住房市场近期正在进一步好转，但近期抵押贷款利率的过快上升，或对楼市的进一步复苏造成负面冲击。富国银行对此表示，美联储提及了抵押贷款利率过高可能拖累住房市场的状况，也表明其对抵押贷款支持证券的收购行动可能继续维持下去。
正是以上几点释放出的鸽派信号，令不少市场人士认为，美联储9月缩减QE的可能性已大大降低。因此，在决议后美元指数震荡下挫，并一度触及近六周低位81.40，非美货币兑美元则震荡走高，其中欧元、瑞郎、加元兑美元均触及六周高位。
走出美联储决议：乱象迷眼，去伪存真
然而，如果当投资者走出美联储决议本身来回顾看，9月缩减QE的可能性真的降低了吗？相信还是会有不少人觉得似乎依然不是那么明确。在濒临9月的最后一次美联储决议中，美联储却只字未提退出QE，这多多少少令市场感到疑惑。肯定会有不少人会产生这样的疑问，本次决议会否只是美联储故布的疑阵？在只字未提QE前景的背后，美联储究竟打着怎样的算盘？不动如山之后，会否迎来侵略如火？
也许，在重大决策改变前，保持低调一贯是美联储的惯用伎俩。MERIDIAN EQUITY PARTNERS的董事总经理JOSEPH GRECO：“堪萨斯城联储总裁乔治是唯一持反对意见的委员，资产购买计划没有任何改变，对我而言，这可能表示受美联储继续支撑经济的提振，市场将攀升，但也保留了美联储从9月开始缩减购债规模的可能性。很明显，欧元受此推动上扬，美元走低，金价到目前为止持平。我认为，所有其他方面的典型的跳膝反应都与预期一致。”
   
虽然美联储决议未提及QE政策并且措辞略偏鸽派，但不要忘了在美联储过后，市场最终要看的，还是经济数据的表现。而隔夜的美国数据，显然一度令市场感到窃喜。美国商务部周三公布，美国第二季度实际GDP初值年化季率增长1.7%，好于预期增长1.0%，不过前值下修为增长1.1%，去年年底则近乎原地踏步。这一数据显示，虽然美国第二季度受消费减弱及联邦政府继续削减开支影响，整体增速低迷，但经济仍显示出了略有升温的迹象。
而就业数据处理公司ADP与预测公司Moody's Analytics公布的数据显示，美国7月ADP就业人数增加20.0万人，增幅较6月扩大，且高于市场预期。该机构称，就业市场较好地经受住了财政困难、增税和政府削减支出的冲击，这预示着明年这些不利因素消退后就业市场将有良好表现。
Interactive Brokers资深市场分析师安德鲁Andrew Wilkinson称：“我看到了令人鼓舞的经济复苏迹象，尤其是投资方面对经济的贡献，经济增长幅度高于过去四个季度的平均水准。总体而言，这是一个令人鼓舞的数据，尽管第一季度的经济增长有所下修。”美银美林分析师则指出，虽然美国经济增长整体仍低迷，但美联储可能将解释，这种疲弱只是暂时的现象，而且就业市场前景也有明显的持续性改善，这将有利于美联储收紧QE的计划。”
高盛首席经济学家Jan Hatzius则评论道：鉴于美国第四季财政度赤字融资需求将比去年低30%左右，伯南克9月除了缩减QE规模别无选择。因为美联储的QE计划可能已经过量抽离金融体系中的高质量抵押品，扭曲了回购市场。
值得留意的是，目前距离9月美联储决议，市场还留有两次非农(包括本周)以观察美国就业状况是否能够稳步改善的机会。而事件方面，惯例在8月底举行的全球央行年会，极有可能成为伯南克解释其QE政策何去何从的绝佳机会。
今日聚焦：英欧央行决议接踵而至
在经历了隔夜的过山车行情后，目前超级周的时间已经过半，然而对于投资者而言，现在显然仍不是放松紧惕的时刻。今日汇市又将上演诸多战役。从数据方面看，全球制造业PMI将在日内陆续发布，而更重要的是，欧洲央行和英国央行今日也将发布备受关注的利率决议，两大行货币政策走向何去何从？无疑将令市场神经再度绷紧。
欧洲央行将于周四(8月1日)公布利率决议，随后央行行长德拉基(Draghi)将举行新闻发布会。目前市场预计该行将在本周议息会议后维持利率不变，欧洲央行行长德拉基将重申其“前瞻指引”，同时强调，欧洲央行将继续保持流动性充足，“距离退出还非常遥远”。
欧洲央行目前的利率“前瞻指引”将基于三个变量：通胀、经济以及信贷环境。因此，市场也将密切关注欧洲央行对这三方面的最新评估。
让欧洲央行倍感欣慰的是，上周三公布的欧元区采购经理人指数(PMI)数据意外升至2012年1月以来最高水平，意外重返50荣枯线上方。同时，欧元区两大经济体德法的PMI数据也表现亮丽。这巩固了欧洲央行对于欧元区经济将在今年下半年缓慢复苏的预期，因此目前进一步降息的理由尚不充分。分析师们普遍预期欧洲央行将维持主要再融资利率在0.5%至少到2014年底。
市场反应：有鉴于欧洲央行此次决议变数不多，因此对于欧元而言，更大的侧重点仍将聚集在20:30德拉基的新闻发布会上。如果由于近期欧洲数据的改善，而令德拉基对聚集看法更为乐观，从而放松对低利率等宽松政策的口吻，欧元或将有所走高。反之，若其依然强调低利率在可预见未来的必要性，欧元汇价料仍将承压。
相比欧洲央行，此次英国央行决议的内容显然要更具看点。这从本周英镑和澳元领跌汇市的结果已可见一斑。尽管随着英国经济复苏信号加强，英国央行本周很可能会维持利率和量化宽松政策规模不变，但有关前瞻指引的话题仍令英镑近期承压。
对于本次英国央行决议，投资者有2点需要特别注意：第一、英国央行是否会在本次会议上宣布采取利率前瞻指引举措；第二，英国央行是否会讨论或宣布QE替代方案。英国央行7月会议纪要显示，委员以9:0全票通过维持量化宽松(QE)规模不变，且货币政策委员会(MPC)委员将在8月讨论QE的替代方案。
近期英国经济数据喜人，显示经济复苏正在冒出新芽，这减小了央行增加QE规模的动力。第二季度英国国内生产总值环比增长0.6%，比第一季度的0.3%足足翻了一番，表明英国经济复苏势头进一步得到巩固。但这种扩张是始于较低基数，而且仍然面临严重下行风险，包括欧元区衰退、国内财政紧缩和高通胀。
总体来说，英国央行今年内可能不会考虑增加QE规模，但卡尼极有可能仍然会在议息会议后的政策声明中传递一个信号：英国央行将在很长一段时间内维持货币政策宽松，也会继续维持前瞻指引。
不过，有市场人士表示，由于预计该行在再下一周的下一份通货膨胀报告(Inflation Report)中将增加这方面的篇幅，该行周四可能不会贸然采取行动。
市场反应：如果英国央行今日便公布前瞻指引的相关细节，并且整体指引方向偏向维持长期宽松，英镑料将承受打压。反之，若英国央行本次按兵不动，将指引内容放到下周的通胀报告公布，英镑则可能暂获喘息之机。
北京时间8:36，美元指数报81.66/67。
　　

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