美国GDP携手动荡希腊即将驾临

　　本周(6月17日-21日当周)，外汇市场遭遇了美联储利率决议的疯狂洗礼，美元指数大获全胜，独占鳌头，非美货币则一片哀鸣。美指本周可谓是借伯老之力，扬眉吐气，挽回了前期暴跌的脸面。美元指数本周收涨于82.45。本周美指涨幅达2.24%，录得近一年最佳周表现。下周美国GDP携手动荡希腊即将驾临，美指能否笑到最后？敬请拭目以待！

　　伯南克与市场间的对峙，美指大获全胜

　　美联储(FED)主席伯南克与全球金融市场玩起了具有高度潜在危险的谁是胆小鬼游戏，他的一番将撤回庞大刺激计划的谈话让金融市场急转直下。在全世界金融市场一片哀鸣的情况下，美指大获全胜，一举发威，挽回了前期暴跌脸面。

　　美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)周三(6月19日)在美联储发布政策决议之后就经济及货币政策现状及前景状况发表了讲话，并暗示若美国经济复苏势头继续延续，当前的量化宽松购债措施或在明年告一段落。

　　伯南克在讲话中指出，美联储在近几次会议上都在讨论当前宽松措施在日后该如何退出这一问题，并指出称，美联储多数成员都支持不出售已收购抵押贷款支持证券的这一做法。而他同时强调，即使美国失业率在日后果真降到6.5%以下，也不必然意味着美联储会在此后的第一时间采取加息措施。而即便加息周期开始，其过程也将循序渐进的，联邦基金利率并不会突然大幅升高。

　　伯南克指出，美联储在结束当前的资产收购措施后，要再过上很久才会开始加息。但如果经济前景状况符合美联储当前所作出的预期，那么量化宽松措施的规模很有可能在年内就会开始缩小，并可能在明年中期就彻底结束。而他预计，在购债结束之际，美国总体失业率料维持在7%上下。

　　伯老话音刚落，在本周最后两个交易日立即引发汇市联动性反应，非美货币加剧跌势，而美指则一鼓作气，连续攻上81、82两道重要关口。日线上呈“环抱状”看涨信号，周线图上已收复前期大部分跌幅。这些，都与伯老的发威功不可没。美指在本周顺利攻下82关口，下一站将向83关口发起挑战。

　　解读市场猛烈反应

　　伯南克周三(6月19日)在记者会上坚守其立场，提出了今年稍晚开始陆续减少每月850亿美元购债规模的计划细节。在此同时，他强调美联储此举不是完全终止对经济的政策支持，也不是马上开始升息的讯号。

　　然而全球金融市场心中所想完全是此后利率恐将只有走升一途，做出的回应也相当明确：全球所有资产类别皆遭逢抛盘，特别是股票及公司债这类高风险有价证券。新兴市场受创尤深。

　　美联储认为，只要将资产负债表规模维持在3.4万亿(兆)美元的庞大水准，应足以刺激经济。但在市场的眼中，美国公债失去了一大买家，意味着市场流动的资金将减少。

　　法国巴黎银行首席北美分析师Julia Coronado表示：“美联储基于其简单化的模型相信减少购债不是紧缩政策，但这的确是紧缩政策，”“美联储的讯号显示其倾向于降低宽松规模，暗示利率低档已经过去。投资人正提前反应美联储的作为，当下将要逢高出脱，而不会逢低买进。”

　　如今问题在于市场必须跌到什么程度、从而对美国经济复苏造成的伤害足以迫使美联储重新评估。由于伯南克意外提出了详细的计划，看来要扭转美联储立场并不容易。就连避险资产类别也无法幸免于抛盘。指标美国10年期公债收益率(殖利率)触及2.47%，创下2011年8月以来新高，且自5月初以来已经上涨超过0.75个百分点。

　　从美联储发出的讯息中透露的一个问题或许在于，决策者对于可以如何大胆应用货币政策工具过于自负。为了将借款成本维持在低档，美联储承诺只要通胀仍得到控制，在失业率至少降至6.5%之前都将维持隔夜拆款利率在近零水准。目前美国失业率为7.6%。

　　多位分析师认为，由于中长期利率体现的是对短期利率走势的预期，这样的政策指导原则已经是各国央行所能动用的超强力工具之一。

　　市场已开始沿着伯老路线勾画QE缩减蓝图

　　媒体周五(6月21日)发布的一份调查告告显示，业内人士普遍美联储很有可能自今年9月份起就缩减每月收购证券资产的规模。同时，大多数经济人士都认为，美联储会在明年6月份时彻底结束当前的资产收购措施。

　　在所有60位受调查的经济学家中，有近半数，也就是28位都预计美联储会在今年9月份的会议上首度缩减购债规模，而几乎所有受调查者都认为美联储会在年底前就缩减QE力度，只有5位专家表示这一时间点会在明年年初才到来。

　　一位受调查的专家指出，尽管美国当前经济增速仍未达到尽善尽美的程度，但经济确实是在持续好转，特别是考虑到经济还受到了财政危机的困扰，能有如此的表现已殊为不易。因而，市场对于经济前景的担忧会逐渐消散，而这也为美联储收紧政策铺平了道路。此前，美联储的宽松措施差不多已经延续了近五年之久，而这也差不多到了该结束的时候了。

　　法国兴业银行(Societe General)的经济师团队称：“我们依然预计美联储将于9月份开始削减QE。在美联储利率决议会议之前，我们就预计美联储明年一月会议将会完全停止购置资产。尽管伯南克透露资产购置计划将持续至2014年中期，但我们预计失业率将于明年第一季度结束前降至7%的水平。”该行目前对美联储购债规模周期的预计较此前预计缩短。其经济师团队称，美联储政策此后应该会长期保持不变。

　　美国经济真的那么“美好”吗，GDP即将为你揭晓答案

　　伯老在本周的外汇市场投下的炸弹，短期内恐难以浇灭。而黄金在还惊魂未定的情况下，下周的美国GDP数据又将强势来袭，对于外汇市场是“福”还“祸”目前还难以确认。显然，伯老在抛出QE有可能缩短的言论，是基于美国良好的经济基本面。但美国当前经济是否真的那么“美好”，GDP数据是最有发言权的。若数据令市场大失所望，非美货币或许有望翻盘，反之，美指或将笑到最后。

　　下面让我们透过近期美国经济数据前瞻一下GDP数据。美国周四(6月20日)公布的数据显示，美国5月成屋销售触及三年半高位，大西洋沿岸中部地区6月制造业活动亦反弹，支持了美联储(FED)的观点，即经济面临的风险降低。

　　不过周四公布的其他数据还显示，上周初请失业金人数超过预期，但增幅并不足以说明最近就业温和增长势头出现实质改变。道明证券(TD Securities)资深分析师Millan Mulraine表示：“收紧财政政策的拖累效应开始消退。财政政策引发下滑的最糟糕局面已经过去。”

　　与此同时，房价中值也较一年前上涨15.4%至20.8万美元，同比涨幅是2005年来最大，价格水平触及2008年7月以来最高位。分析师表示，经济面对政府节支表现出来的韧性，大幅反映出房价上涨带来的溢出效应。房价上涨既支持了家庭净值，也鼓舞了消费者信心。加州州立大学(California State University)经济学教授Sung Won Sohn说：“楼市走强正要开启一轮良性循环。要不是楼市，经济不会这么好。”

　　不过Markit制造业报告则显示，6月全国制造业活动增长速度放缓。 但分析师称，地区统计数据预示着下月初公布的供应管理协会(ISM)调查结果，届时数据或显示制造业活动恢复扩张。

　　可见，美国经济当前复苏依然存在不稳定因素，市场是过于乐观了，还是美国经济真的那么“美好”，GDP将告诉你最真实的美国当前经济。

　　希腊危机“重出江湖”，威力不可小觑

　　本周五(6月21日)希腊执政联盟中较小的党派民主左翼党声明退出联合政府，并要求在内阁任职和担任高级官员的该党党员集体辞职。此前希腊政府因关闭国家广播电台而陷入政治僵局。民主左翼党在声明中表示，经党的执行委员会和议会党团决定，民主左翼党将不再参与联合政府。希腊危机的再度来袭，势必在市场上引发一场避险之争，而美指准备好了吗？

　　同时此前，国际债权人发现希腊的融资供给因为欧元区各国央行拒绝将该国到期债务展期而出现了数十亿欧元的缺额，这令IMF一度威胁断供该国援助资金向欧盟施压，要求其采取补救措施，这令此前已经平静了许久的希腊局势再度站上了风口浪尖。

　　希腊危机再次重现，威力不减当年，消息出炉后市场人气迅速遭到打压，欧美股市、风险货币(特别是欧系货币)纷纷下挫，其中美元指数刷新两周高位，欧元、英镑兑美元均刷新两周低位。

　　除希腊令人担忧外，欧元区银行业联盟进展亦压力重重。目前看似银行业联盟进展得相当顺利，但事实并非如此简单。经济合作与发展组织(OECD)首席经济学家帕多安周五表示，欧洲银行业联盟未能取得进展，情况十分严峻。以下为阻碍银行业联盟的主要因素：a.欧盟新银行法、b.银行业监管机制、c.银行业统一清算机制。

　　欧洲动荡局势在沉寂一段时间后，重新回到市场，势必令市场人气承压。且目前在人们预期美国经济将不断好转，不久将退出宽松政策的背景下，欧系货币势必不断承压。周五截至收盘，欧元兑美元回落0.80%，报1.3121，盘中触及两周低位1.3098。根据外媒Dealing提供的数据，有约44亿美元的欧元易手。交易商称，10年期美国公债/德债收益率差攀升至2010年4月底以来最高，投资者再度寻求做空欧元。三年前，当类似情况出现时，欧元兑美元从1.34美元的高位回落至1.20之下。

　　关于希腊动荡政局的后续，下周将有最新消息，美指也将蓄势待发，争夺“避险皇冠”。

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