面对突发黑天鹅，我们应该如何应对交易中的风险?

外汇市场有很多突如其来的变故会让人变得措手不及，比如我之前在面对黑天鹅的时候还想着扛单不想止损，但是存在很多风险问题，像隔夜跳空高低开这样的风险，请问大家都是如何应对的呢？

我们知道，黑天鹅事件（亦即重大突发性事件）会引发市场的剧烈波动，于押错的一方固然是风险事件，但于押中的一方却是暴利事件。那么，有没有办法去提前捕捉或者事后从容应对这种黑天鹅事件呢？

为了寻求这种方法，我梳理了20起50年代以来全球的黑天鹅事件，希望能够找出其中的规律，这20起黑天鹅事件参见下表：

                               
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?通过分析黑天鹅事件后各类资产的反应，我发现可以把黑天鹅事件归结为六种：

第一、嵌套在更大的基本面下以至于被市场忽略。

比如“黄金危机”、“水门事件”、“棱镜门事件”等。这些事件可能是孤立的、也可能是某些宏观背景下的产物，也出乎市场意料，但因其嵌套在某些更大的宏观背景下而被忽视。此类突发性事件一般不引发流动性风险，因此即便出现在经济下行期也不会对基本面产生更大打击（但不排除存在长期影响，比如黄金危机）。

第二、市场波动极大，但并未导致风险资产实质性、持续下跌。

比如英国脱欧公投（对英国也存在长期影响，但短期影响并不持续）、2016年美国大选等。该类事件仅是超出市场预期，可能存在长期影响，但并不影响随后一段时间的经济基本面。这种突发性事件并不影响各类资产运行趋势，但会在事件发生前后加剧市场波动，也可能带来很多资产的交易性买点。

第三、突发性事件推动风险资产出现急跌但调整时间较短。

比如各种短期地缘风险，朝鲜战争；又比如1987年股灾、2018年Q4美国股灾等。

该类事件仅影响短期市场风险偏好，或者因某类资产估值过高导致阶段性调整，而该类事件并不会引发经济基本面的变化，并且往往发生在经济复苏甚至过热阶段。一旦风险事件结束，或者货币政策放松，态势对于市场的影响就将结束。

                               
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?第四、突发性事件触发风险资产持续调整，甚至带来趋势性影响。

这类事件往往发生在经济晚周期或者衰退期，触发经济由晚周期向衰退期切换或者加剧经济衰退程度。比如越南战争、石油危机以及当前的疫情冲击。

第五、突发性事件诱发了流动性危机，可能触发风险资产的持续调整。

比如长期资本破产、雷曼破产以及当下桥水riskparity策略失效，其实分别是亚洲金融危机、次贷危机以及疫情及超低油价冲击下的结果，但由于上述金融机构或其创立的金融产品体量较大，因此触发了市场流动性风险。总体而言，该类事件往往发生于“某种经济金融环境下滋生了某种交易模式，该模式不断放大、而金融环境红利被不断吞噬的临界点”。以Riskparity策略为例，QE推动的无风险利率回落及金融资产估值上行是其诞生及发展的重要背景，目前无风险利率降至极值水平，股债同向双杀令该策略失效并引发了市场流动性风险。

第六、关键的长期转折点性事件。

比如“1971年8月15日美元与黄金脱钩”、石油危机、《广场协议》、911事件、“欧债危机”、“英国脱欧公投”等。但该类事件对于资产价格的影响存在极大差异，要看对哪些国家有利、有害，或者对全球有利、有害。

                               
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这样一划分，结论就看清晰了：黑天鹅事件本身只是扰动因素，因为这些突发性事件本身并不会对原有商品大趋势造成逆转冲击。但这一过程中各类资产振幅必然加剧，其对市场的影响甚至超出了我们日常意识中的极限，在极度恐慌下市场会快速抛售风险资产、形成避险情绪，但又很快回归理性逢低买入风险资产。

说得通俗一点，也就是黑天鹅事件固然在开始的时候造成了蹦极行情，但其后随着时间的推移，其影响力逐渐消失，市场再度回归到原有的趋势上。

有了这一个结论，我们应对黑天鹅事件就有迹可循：

1、黑天鹅事件中如果是空仓的，那么就可顺从黑天鹅事件发生前的方向，随着时间推移可逐步战略建仓，提前布局未来的回归行情。

2、黑天鹅事件中如果是满仓押中方向的，那么应该在黑天鹅事件发生两天内果断获利兑现离场。

3、黑天鹅事件中如果是满仓押错方向的，你应该在每张单设置止损位，那么这个时候你一开始就会被自动止损，等于是空仓了。然后开始重复第1点的操作即可。

经历过的黑天鹅事件交易

黑天鹅事件虽然无法预测，但我们能够通过复盘历史寻找蛛丝马迹，找出他们的共同点，为未来的交易提供警示与启发。

我们团队在交易者中碰到过，以下是经历后分享：有时黑天鹅事件可以彻底改变某个商品的长期趋势，有的黑天鹅事件回过头来看也只是漫漫趋势中的一个浪花。下面节选部我们团队的经历，用黄金、原油分别列举黑天鹅事件对行情的影响。

                               
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以上是2016年5月下旬到2016年11月下旬，黄金的半年日线行情，看到图中那个长长的带上影线的K棒了？这是我遇到的最诡异的黄金行情，因为那一天非常不寻常，标准的黑天鹅在当日展翅高飞！现将那个时期做回放：此时热炒美国选举，川大爷和希姨在唇枪舌剑你来我往。到了唱票并公布结果当日，随着川大爷的票数逐渐领先，行情开始了大反转，整个市场在沸腾都在唱多，原因很简单，川大爷意想不到胜出！美国前景不确定性陡增，黑天鹅飞出来了！第二天起床一看消息，原来新选总统发表讲话，维持现状的表态使得市场对不确定的担忧快速降温，黄金快速回落60美元！

以上的行情，给我的启示：

1、当黄金行情经过半年以上的时间走到了年度的最高或者最低，经过2-3个月的震荡盘整开始向下或者向上时，必然是一波可观且稳定的反转趋势行情。

2、区分看待黑天鹅，如果有那种固定时间发布且结果超出预期的黑天鹅，即便出现这样的情况，极大改变了趋势短时期的运行轨迹，也要坚持自己原有的趋势观不变。

3、为防止某重大消息公布时出现黑天鹅，可以将原有趋势单离场观望，等待假突破走到力竭时，再次布局趋势单。

4、用市场阴谋论来看，这可能是机构自救解套单，用假方向引得市场资金上钩或者是通过拉高及砸盘方式以达到降低入场成本，增加收益的方式。

                               
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以上是2019年7月以来的原油日线走势，当时面临一个大背景：各大机构预计经济增长放缓，商业活动降低，原油需求减少，在10月见底50.39后，和8月初的底部50.32遥相呼应，双底扎实，技术面有反弹需求。到了1月3日，中东传出黑天鹅，毕竟是产油国出了事件，对行情利多，我不得不放弃原有思路。在60.5买多，之后的利多消息一个接一个，伊朗开始报复了，多头趁势再下一城，但当天创了新高之后原油又开始快速下跌。想到了2016年的总统选举事件的教训，于是把多头出尽，博个小空单，耐心持有。

以上行情给我的启示：

1、一波走势明显的行情在酝酿发展的时候，千万不要摸顶和猜底，因为你无法预见该行情要走到什么时候才会终结。

2、围绕该行情，有强大的资金面推动，在某一段事件内，甚至可以忽略基本面的影响。

3、在行情走的清晰明朗时，配合突发的重大消息，即黑天鹅飞出。黑天鹅成了趋势发展催化剂，行情还要走上一大波，极有可能突破前期或者年度高点、低点。

4、综合突破高点或者低点之后趋势累计运行空间和时间，结合基本面情况及后期走势判断该行情是否已经终结。

以上两个例子是我们团队经历黑天鹅事件之后的一些感悟：黑天鹅不可怕，判断它对行情的影响务必放在大趋势中去考量，也不能因为短期可能走出的逆势或者突破走势而丧失了对趋势的判断和自己开仓及持仓的基本策略，面对黑天鹅事件，最好是能规避，待明朗趋势后再进场。毕竟对于交易者，稳才是最关键的。不能因为黑天鹅伤了元气，在市场上健康生存最重要。

单从交易的角度来看，因为大家做短线居多，所以这个风险还是可以解决的，因为最坏的情况就是爆仓，但这一般不会对你造成毁灭性的打击。但有个大的前提就是，仓位不能太重。

实际上，既然是“黑天鹅”，就不要试图从什么“预测”黑天鹅上去试图主动规避，而是去“管理”风险。如果你的投资不幸和“黑天鹅”事件撞上，不要仰天长叹“天要灭我”，冷静分析它对你投资的基本逻辑是否构成了颠覆，否则可能长期看没这么可怕，甚至会产生机会。

也就是说，突发事件要好，黑天鹅也罢，都不是问题的关键，搞好风险管理才是根本。

                               
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简单来看，风险管理的方式有三种：资金管理手段、时间控制/时间止损手段、空间限制/空间止损手段。

资金管理：

如果是以大时间视角、大波段为获利预期的话，需要合理均仓和适时增减仓的调整，即大波段小仓位的交易形式。以小仓试探，如果与预期相背，就小仓止损，亏损代价可以接受。通过低成本的不断试探，好运来，在远离底仓头寸、趋势正常的前提之下寻机减量增仓。

时间控制：

此要件主要应对短线交易，特别运用于日内操盘的风险控制之中。以带弹性的时区来控制风险，虚而无形，不能直观。这依靠经验、直觉来执行。它是日间选手用于控制风险的最关键手段。时间止损艰涩而复杂。如果运用于小仓大波段交易形式之中，时间止损手段会被大大的弱化。

空间限制：

这一块主要是应对小仓大波段类型的风险控制策略。控制自我、严格执行空间限制。空间风险控制是市场中，直观有形的共享信息。空间止损虽然属于被动行为，但它更适合于小仓大波段的交易形式，因为，该种形式的仓位轻、获利预期长，所以应当设置较宽止损空间。

反之，如果你将时间控险工具运用到大时间结构的交易中，你会经常踏空，也无法放长利润。不同的控险工具必须用对地方，否则适得其反。

所以，黑天鹅总会发生，只是不知何时何地，更不知道哪次会撞上你。它可以只是你投资过程的插曲，也可能是一次致命打击。只要保持基本的风险管理意识，理性的推演你的投资逻辑，所谓的黑天鹅事件长期来看伤不了你太多，甚至可能创造投资机会。

黑天鹅是指超出现有认知的东西，但它的存在又具有客观性。

黑天鹅发生之后，会带来很大的冲击性，但事后人们会为它找到相应的理由来解释所发生的一切。但由于超出现有的认知，所以我们无法有效地进行预防。

在交易市场中，也是如此。我们通常所说的止损，是保护我们账户的一个重要工具。但在面临黑天鹅的时候，止损也会失效。黑天鹅的出现，伴随着市场的巨大跳空，一般你的止损则会直接被跳过而导致失效。

                               
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还记得瑞郎黑天鹅事件吧？假设我们当时有做多的仓位，并且止损设置在1.01一线，但当时的汇价直接跳空到0.90以下，我们的止损位置根本就毫无作用。如果你幸运地没爆仓，那么等待2个月之后价格还会回升（事后看），你甚至不会有太大的损失。

那么问题来了，如何在面对黑天鹅的时候不爆仓？我想答案就只有1个，那就是仓位管理。也就是说，你必须有足够的仓位来应对黑天鹅。比如瑞郎大涨2000余点的情况下，你的仓位大到足够抗住这种波动，那么未来就还有回来的机会。

另外，就是需要对黑天鹅的本质进行深刻的分析。要了解这种黑天鹅究竟是对短线造成巨幅波动，还是对长期方向有着决定性的影响，这才能决定你在没有爆仓的情况下，如何应对当前的黑天鹅。比如此次瑞郎的升值，来源于瑞士央行取消了瑞郎和欧元的汇率挂钩制度，也就是说，允许瑞郎兑欧元更加自由地浮动。

那么其实基本面并没有什么改变，只是瑞郎相对于欧元可能要升值了，对于美元来说这种升值可能是短期的。因此，美元/瑞郎的基本面也还稳固，手里的仓位可以持有观望。

当然，这种情况很少见，也不推荐。最重要的是告诉大家，在预防黑天鹅方面，一是要设定好止损，能损最好；不损的话则看情况而行。二是任何时候仓位的管理一定要科学，切不可重仓交易。

黑天鹅事件为什么这么重要？如果回顾历史，我们就可以看到，在汇市、股市的历史当中，投资的回报率常常由几个关键的交易日所决定，如果这几个关键交易日没有处理好投资决策，长期收益就会大打折扣，比如2015年股灾，如果你没有在6月初做好关键决断，或许你迄今仍未能超过当时的净值。比如瑞郎黑天鹅事件，一夜直接低开直接穿仓。比如911 公布袭击事件，甚至包括今年的疫情，同时给来的股市影响也是同理。

有的交易者会认为，黑天鹅发生概率太小，离自己太远，与自己关系不大，不必过分担心，管好自己的一亩三分地就可以了。这些通常是非常肤浅的想法，可能甚至这类交易者还没经历过黑天鹅行情的洗礼，对黑天鹅没有正确的认识。

                               
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黑天鹅事件的三大特点：概率极小性，无法预测性，以及对市场的重大冲击影响性。

先说黑天鹅的概率极小性。统计学上，对小概率事件有这样一个定律：

小概率事件在一次实验中几乎不可能发生，但在多次重复实验中必然发生。

假设我们在0-100中选出某一个数字，然后用机器随机生成一个0-100的数字。那么此时很显然被选中的概率为0.01，未选中的概率为0.99，这时候我们可以把选中想要的数字看成一个小概率事件。但当实验重复100次时，未选中的概率为0.99^100≈36%，选中的概率约为63%；实验重复到300次时，未选中的概率为0.99^300≈5%，选中的概率约为95%；实验重复到600次时，未选中的概率已为0.2%，选中的概率约为99.8%……

回到交易行情上。我们可以姑且把黑天鹅事件理解为某一时间周期下的异常K线波动（可以是超级大阴大阳，也可以是超长的影线）。然后统计一段时间内，比如一年里出现异常k线的概率为多少？答案会跟以上的例子一样，K线出现异常波动的概率极少，但只要有足够长的时间，它就必然发生。

即使我们可以大概率猜测明天的交易市场也仍会是风平浪静的一天，但我们无法确保一年内都是。我们每一个交易者的终极目标都是稳定盈利，尽可能在交易市场中长时间生存，那么就必然会经历黑天鹅。这时候你还会因概率小而忽视么？

更何况，我们目前身处于全球政局风起云涌的时代中。这种小概率黑天鹅事件的发生概率，也在慢慢变大。

                               
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再说黑天鹅的无法预测性。只有那些突发消息扭转了市场共识判断的事件才能称作黑天鹅。

交易者根据市场公开信息做出研究，得出某品种将来会涨的预判，若行情如期，大资金介入导致了上涨，那么即便是上涨力度非常剧烈，也不能称作黑天鹅。黑天鹅是无法用现有的公开信息预测的——它不包含在现有的信息内，因此一旦出现必然会扭转市场共识。

著名的瑞郎黑天鹅事件就在于瑞士央行突发宣布放弃瑞郎与欧元挂钩。市场中谁也没预想到堂堂金融业极度发达的瑞士央行会突然违背承诺，在此之前一切行情预测都是基于“央行的话能够有绝对的公信力，能够履行约定”的前提下。前提被打破，黑天鹅也就来了。

                               
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最后说黑天鹅对市场的重大冲击影响性。很多没经历过黑天鹅的交易员对黑天鹅的杀伤力没有充分了解，认为“不过是行情波动大一点罢了”，觉得只要设好止损，黑天鹅就不会影响到自己。然而，真正的黑天鹅来临之时，止损几乎没有效果，形同虚设。

绝大多数普通交易者接触到的都是由经纪商提供的场外交易，价格都是根据真实市场成交价由经纪商报价得出。当行情瞬间出现极端走势，流动性不足时，经纪商会倾向扩大点差来保护自身利益；其次，因为某些经纪商非直接场内交易，瞬间的大单交易形成价格跳空——没有原来止损价的报价，导致实际止损点离原止损点相差十万八千里。

2019年9月16日的原油黑天鹅事件就是一个很好的例子：周末休盘时沙特石油设施遇袭，周一原油开盘跳涨9%涨幅最高扩大至17%。假若交易者在上周五时成交空单并在55美元处设置止损，那恐怕只有凶多吉少了：周一开盘跳空高开到57.2美元，也就是说，经纪商没有给出55美元的报价，止损会在57.2美元出成交，足足差了2美元多！这时的交易者不爆仓已经是万幸了。在黑天鹅面前止损是没有用的，唯有合理分配交易资金，多品种交易分散风险才能减少黑天鹅的伤害.

                               
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黑天鹅事件往往有三个特点：不可预测、突发事件、产生重大影响。所以投资者为了规避“黑天鹅”事件的造成的冲击，往往需要提前做好防范。

首先，专注于你熟悉的产品。若你熟悉黄金、原油以及货币对，那么你可以在任何产品上进行交易。若你只熟悉并且擅长黄金，那么你尽可能的把精力集中在黄金市场即可，因为进入陌生的领域会面临各种不可控的因素，增加投资交易风险。2016年6月英国公投脱欧，对于长期交易英镑的人来说有参与但是并未全程参与，主要跌幅是在公布前，公布以后反而上涨，也是卖预期买事实了，因为有一些预见所以不会去盲目追空，而且在30%左右的幅度以后市场一段时间都是处于调整行情当中。

                               
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其次，控制好交易仓位。股神巴菲特并不是在某一个交易中挣到他所有的财富，所以投资者在交易过程中切忌把所有的资金都押注在某一个或某一次交易上，防止黑天鹅发生时推升的系统性风险。

最后，增加交易数据以及质量来提高交易经验。交易经验并不是天上掉下来的馅饼，而是靠着投资者一个个交易慢慢做出来的，在交易经验比较缺乏时候，若面对“黑天鹅事件”或表现的手足无措；交易经验较为丰富的投资者在面对“黑天鹅”事件时候处理的往往是得心应手。

事前防范若做得好，在面对“黑天鹅”事件时候往往已经成功了一大半，但并不是投资者应对“黑天鹅”事件的全部，事后管理也是不可或缺的一部分，如果投资者能够在“黑天鹅”事件发生之后采取以下几个应对方式，将在一定程度上降低“黑天鹅”事件造成的冲击。

首先，当事件发生时，投资者应该第一时间做出评估，该事件将会对行情产生怎样的影响，是短线的冲击，还是长线的打压。

其次，在第一时间做出评估之后，果断执行。投资市场需要交易者做到快狠准，在入场之前能够捕捉较好的机会，在离场时候能够规避风险。在“黑天鹅”事件发生第一时间做出评估之后，坚决果断的执行，能够最大程度的规避市场风险的进一步冲击。

最后，反思总结。一方面是无需惧怕“黑天鹅”事件，重大“黑天鹅”事件可遇不可求，是福不是祸，是祸躲不过；另一方面，在经历“黑天鹅”投资者需要反省，总结成败得失，提高抵御风险的能力。

感谢汇回答的邀请。交易中的黑天鹅到底是罕见现象，还是常见现象。我认为在交易这个不确定的领域里，行情的每一次波动都像是飞起的那只黑天鹅。

突发黑天鹅，题主应该想说的是行情在极短的时间甚至几秒钟内发生的巨大波幅。我们该如何应对，我们必须要做到两点，止损和资金管理。

其实对于这两点很多交易者都要听吐了，大家总抱怨回答问题的人来来回回就那么几点说的，一点意思都没有，不是顺势而为啊就是及时止损啊，再就是合理资金管理，感觉没一点营养。但是我想说的是，就因为它正确，所以才被反复提起。

止损，是盘中应付黑天鹅最简单直接有效的方法。其实止损就是在交易中把控自己的命运，在我们对盈利无法有效控制时，自己亏多少可以通过止损来控制，止损是多么伟大的发明，可是止损很难，我曾经和我的一个新手朋友讲过，做交易一定要止损，他觉得很难受，因为止损了就真的损了，可能因为他在我的“权威”之下，坚持了止损的操作，但是一旦有一次行情正好击中他的止损后又开始往本来他下单的方向前进时，他说什么也不再相信我了，他认为我就是在胡扯，任凭我作何解释，告诉他这是即为正常的现象，也抵不过他人性中对损失的厌恶。对抗人性，真的很难。发生黑天鹅时，如果在短时间行情变化剧烈，比如类似之前脱欧行情，那没有止损的话，账户一定惨不忍睹，可以很多人还是觉得自己没有那么不幸运，不会被黑天鹅击中，但是，如果你一直在交易，是躲不过黑天鹅的，只能想办法应对。

第二种黑天鹅，是隔日黑天鹅，就是说在停盘期间国际上发生巨大事件，导致某品种开盘大幅度跳开，这种黑天鹅，就连止损都没用，因为这个跳开的价格很有可能直接越过止损价，让止损无效，当保证金不足时，直接穿仓。这类怎么应对？只能靠资金管理，为什么很多专业的书籍都谈到过单品种开仓量占用保证金最好不要超过2%，这都是人家经过多年的交易得出的总结，这里面可能是由血与泪的出的成果，可是大多数人都不信，认为这太保守了，按照这种仓位管理，怎么可能赚到钱，来市场就是寻求暴富的，这点小仓玩个蛋。所以我说，很多事情还得经历，当他发现在市场中生存都是一个极难的事情时，当自己的资金一再缩水赔无可赔时，可能才能明白那些道理吧。

交易是一个不确定的领域，在不确定的领域中有太多所谓的黑天鹅，而一个交易者想要成为专业的交易员，必须学会如何处理这些不确定。

题主对这个回答满意吗？

一般来说，黑天鹅事件具备三个特点：

1、具有意外性

意外性，就是说我们通常根本想不到，或认为根本不可能发生。比如这次的新冠疫情，谁能料到？再如2001年的911事件，2003年的非典，2008年的全球金融危机，2009年的欧债危机，2011年的日本大地震等等，在发生之前，没人会预料到。

2、会产生巨大影响

黑天鹅事件要不不出现，一旦出现，往往会造成巨大的破坏力。例如这次疫情，全世界都被卷入，成为百年一遇的卫生危机，现在超过110万人因此丧生，破坏力可谓惊人。

再如2008年的全球金融危机，全球股市都出现跳崖式崩盘，万亿级资产灰飞湮灭。

3、事后可解释

黑天鹅事件虽然具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。

比如2008年的全球金融危机。事后一堆人写书，用各种事实证明次贷危机是必然的，但是事前真正能预测到的，除了保罗克鲁格曼，再就没有几个学者了。即使预测到的，也没料到会出现那么大的破坏力。

虽然事后诸葛亮已经无法挽回损失，但好处是，人们可以找到导致黑天鹅事件出现的原因，从而降低类似事件出现的概率。

这样来看，黑天鹅事件，就是发生概率很小，但破坏性极强，同时事后可以预防的事件。

                               
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至于怎么应对风险，这个还是看你怎么理解。

就像你说的那种跳空的情形，简单规避就是隔夜不持仓。所以你要是个短线选手，这种罕见的黑天鹅基本不会对你有任何杀伤力。

当然了即便你拿着隔夜单，毕竟黑天鹅频次极其有限，它带给你的实际伤害也是可控的，最坏的情形就是爆仓呗，只要你的仓位不重，就不会伤筋动骨。

对于中长线来说，合理规避黑天鹅也不是新鲜事，投资者多少还是有主动权的。比如你要是投资某家公司，那么最重要的就是尊重常识，去思考诸如过高的ROE和行业地位是否匹配，竞争壁垒是否够强，业务的真实状况是否与财务报表一致等问题。就是要克服内心的恐惧，尽量保持客观。

黑天鹅的存在印证了人类知识的局限性。我们对市场的认知同样是有限的，出现一些超乎我们预料的事情十分自然。在投资中，希望投资者能够做好应对黑天鹅事件的事前防范和事后管理，天鹅飞至，也能临变不惊。

有相当长的一段时期，人们认为天鹅都是白的，直到有一天，在澳大利亚发现了黑天鹅，这一事件彻底转变了人们以前的观念。从此，凡是遇到那些不可预测的有重大影响的突发事件，人们就称之为“黑天鹅”事件。

                               
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资本市场中，唯一不变的是变化，投资中，黑天鹅事件往往难以避免而且冲击巨大。

黑天鹅事件是资本市场变动本质的一个重要表现，而且有以下三个共同特点。一是不可预测，投资者通常缺乏有效的方法来预测这类事件的发生。二是突发，黑天鹅事件的出现是突如其来的，而且事件的发展推进速度非常快。三是巨大冲击，黑天鹅事件的发生会对资本市场产生强烈的冲击。

以美国股市上著名的“黑色星期一”为例，1987年10月19日本来是个普通的星期一，当日并无明显不利于股市的消息或者事件，恰恰在这一天，纽约股市出人意料地暴跌5%并波及全球股市，其诱发原因至今仍然是一个极具争议的话题。对比成熟市场，处于成长期的新兴市场，黑天鹅事件发生的频率更高，中国资本市场也不能置身于外。

                               
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既然黑天鹅事件对投资很具杀伤力，那么投资者又应如何分析和应对呢？先让我们看看行家怎么说。

在《黑天鹅》（Black Swan）一书中，作者塔勒布指出：“认识现象有两种方法。第一种方法是不考虑非经常现象，只关注正常现象。第二种方法则认为，为了理解一种现象，人们需要首先考虑极端现象，尤其是当它们有非同寻常的效应积累的时候，比如黑天鹅现象。”

对投资而言，显然投资者应当选择第二种方法，正视黑天鹅事件的客观存在，准备好应对之策，在黑天鹅事件来临之时冷静对待，而其核心是要做好事前（ex-ante）防范和事后（ex-post）管理。

                               
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一、事前防范

无论是否愿意相信，资本市场中黑天鹅事件依然不期而至。所谓事前防范，就是在投资者采取合理措施规避潜在黑天鹅事件可能造成的冲击，具体而言可以归纳为以下三个方面。

第一，投资于熟悉的领域。由于投资前景充满着不确定性，进入陌生领域会进一步放大投资中的不可控因素，投资者应当不轻易涉足。

第二，分散投资标的，降低整体风险。将资金分散到不同的资产类别中可以起到“失之东隅，收之桑榆”的效果，也就是避免将所有的筹码都押到单一资产上。

第三，测试极端情况下的风险。投资者可以采用国际上常用的压力测试方法，来监测投资组合在极端市场环境下的风险敞口，适时调整，减少意料之外的损失。

                               
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二、事后管理：

囿于黑天鹅事件本身的不可预测性，尽管事前防范可以在一定程度上降低黑天鹅事件对投资造成的不利冲击，可是黑天鹅事件一旦发生，仍然会对投资产生影响。因此，事后管理仍然是不可或缺的。事后管理涉及黑天鹅事件发生之后的应对方式，一般包括下列几点。

第一，快速判断。在黑天鹅事件发生之后，投资者首先要判断这一事件对投资的影响程度和影响时间，根据判断结果决定处理方式。对于短暂性冲击，不妨镇定自若，静观市场反弹；而对于持久性冲击，就要及时斩仓避免更大的损失了。

第二，果断执行。西方有句谚语“不要为打翻的牛奶哭泣”，在黑天鹅事件发生后，自怨自艾和犹豫不决往往招致更大的损失。以2013年债券投资为例，如果能在6月钱荒时果断斩仓，还能锁定2.15%的收益，而如果拖到12月底，全年会损失2.10%。

第三，适时反思。经历了黑天鹅事件的投资者需要反躬自省，及时总结成败得失，这样才能提高抵御风险的能力。