“恐慌”也能用来赚钱？一文了解VIX指数

一、VIX简介

1、什么是VIX

VIX全称是芝加哥期权交易所波动率指数(Chicago Board Options Exchange Volatility Index)，这个指数用来衡量S&P 500指数未来30日的预期年化波动率。在期权交易中，隐含波动率代表着对市场未来风险程度的预期，所以VIX经常被看作是领先市场的引路灯。一个高VIX的市场大多意味着恐慌情绪的蔓延，因此在海外VIX也被称为“恐慌指数”。

2、VIX指数如何编制

众所周知，股票指数是由成分股价格加权计算而来的。同样的，VIX指数是 由S&P500指数的期权组成，每一个期权的价格反映出市场对未来波动率的预期。和传统指数计算一样，VIX 根据标准选定期权，再按照公式对期权进行加权计算。VIX指数计算的是S&P500指数的30天预期波动率，其“成分期权”是近期与次近期的 CBOE S&P500 指数期权，通常是本月和下月合约（到期时间分别为 T1、T2），近期合约要求到期时间必须大于一周。

3、VIX大事件

20241107174502_qphc3puksym1012.jpg

二、VIX走势

从1990年推出至今，VIX指数平均值为19.27，最小值为9.14，最高在2008年全球金融危机带来的市场大幅波动中日内达到89.53。从历史情况看，VIX指数和S&P500指数整体走势呈现出负相关。市场在平稳上涨的过程中，VIX指数通常缓慢下行；而市场出现波动下跌时，VIX指数则通常快速上扬。1990年推出至今VIX指数和S&P500指数的相关系数为-18%，2000年之后由于市场波动加大， VIX指数和S&P500指数的相关系数提升到-51%。

2018年以来VIX指数有过一次大幅抬升，年初美股市场出现大幅波动，S&P500指数从2872.87点迅速下挫，最低触及2532.69点，带动VIX指数上扬到37.32。但随着美国亮丽的经济数据和强势美元的带动，市场重回上涨轨道，VIX指数也随之回落。如今美国经济相对稳定，预计未来中短期内VIX指数仍将保持低位震荡态势。

20241107174502_mcqm1ri3bw41013.jpg

?

三、VIX衍生品及其作用

1、VIX期货

VIX期货（Cboe Volatility Index (VX) Futures）是以VIX指数为标的的现金交割期货产品。VIX期货单纯在隐含波动率方面发挥作用，与股票价格的方向和水平无关；VIX期货也可以提供对冲股票收益和分散投资组合的有效方法。

通常VIX期货展期为8 个月，到期日为当月第三个周三，最后交易日为到期前一工作日。VIX期货到期日和最后交易日是VIX衍生品交易中比较关键的信息。

2、VIX期权

VIX 期权是以VIX 为参照的现金交割期权产品。VIX 期权不同于股票期权，因为VIX 指数本身没有现货产品，很多衍生品的非套利原则不能简单套用。

VIX 期权有几个不同于大多数股票和指数期权的特征，其中包括：基于VIX 期货价值定价；定价可能因许多原因而有所不同；星期三结算；特殊的开盘报价；与股票指数负相关以及高波动性。

3、VIX ETP

VIX ETP 是投资银行及基金公司发行的基于VIX 期货的上市交易产品。取决于设立结构不同，有基金（Fund）与票据（Note）之分

ETF——交易所交易基金：属于开放式基金的一种特殊类型，它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点。投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。通常采用完全被动式的管理方法，以拟合某一指数为目标，兼具股票和指数基金的特色此类产品有SVXY、UVXY、VIXY、VIXM、VMIN、VMAX 等。

ETN——交易所交易票据：一般是由投资银行发行的债券类产品，它结合了债券与ETF部分特征。它与其它形式债券的不同之处在于ETN的报酬是基于特定市场指数的收益减去必要费用，并不支付固定利息，且不保障本金。

VIX ETP产品通常追踪各种不同期限的VIX期货指数，又分为正向与反向收益；另外根据使用杠杆不同，还可分为一倍和两倍收益。

四、其它波动率指数

VIX指数是最为常见的波动率指数，不过CBOE还推出针对美国股指、利率、商品相关的ETF和货币期货的波动率指数。除VIX指数之外，针对美国股指的波动率指数还有：标普100波动率指数（VXO）、纳指波动率指数（VXN）、罗素2000波动率指数（RVX）、短期波动率指数（VXST）、3月期波动率指数（VXT）和中期波动率指数（VXMT）等。

而10年期美债波动率指数（TYVIX）和利率掉期波动率指数（SRVIX）则是衡量利率波动性的指数。TYVIX指数衡量的是10年期美债期货价格的30天市场预期波动性，当10年期国债和期货价格大幅波动，特别是暴跌时，TYVIX指数很多时候都呈现上涨趋势。SRVIX指数是第一个衡量利率掉期市场波动性的标准化产品，使得交易利率掉期市场更为简单化，目前该市场已经成为最大的场外衍生品市场，名义资金高达数万亿。

欧元波动率指数（EUVIX）衡量欧元相关期权的隐含波动率。同样，CBOE也有针对金银油ETF的波动率指数：黄金ETF波动率指数（GVZ）、白银ETF波动率指数（VXSLV）和原油ETF波动率指数（OVX），分别以全球最大的黄金ETF基金SPDR Gold Shares、最大的白银ETF基金iShares Silver Trust和美国石油指数基金（USO）为衡量标的。

行情绿得让人发慌。但其中有一个指标红得突出，这个红并非好事，通常市场波动越大，投资者越恐慌，这个指数会飙升得越高，它就越“红”，那就是恐慌指数，是的恐慌指数也可以买。

指数反映投资者愿付出多少成本去对待自己的投资风险，数据愈高代表付出的价格愈大，因此广泛用于反映投资者对后市的恐慌程度，故被戏称恐慌指数

作为一个指数，恐慌指数本身是不可以交易的，交易VIX的一种方式是在期权上进行波动率交易，另一种较简单的方式是交易VIX期货交易基金

VIX通过计算衍生品（期权）的持仓量和价格涨跌，间接预测市场的恐慌程度。当VIX越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈，同时也反映其不安的心理状态；而当VIX越低时，则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和的心态。

指数在2003年修正将选取标的从S&P100改为S&P500并将最接近价平的买权及卖权的序列改为所有序列，以透过更广泛的标的物基础提供市场参与者一个更能够反映大盘整体走势的指标。

CNN出了一个贪婪与什么指数来着，其实和这个类似

通常 VIX 指数超过 40 时，表示市场对未来的非理性恐慌，可能于短期内出现反弹。相对的，当 VIX 指数低于15，表示市场出现非理性繁荣，可能会伴随着卖压杀盘。

感谢

当VIX低于20点时，表示投资者对后市乐观，不愿为自己的投资对冲风险，相反当VIX高于20则反映投资者对后市缺乏信心。