牛人对话：做散户敢于实盘晒单24月 转机构再夺私募冠军！

   
         
原标题：牛人对话：做散户敢于实盘晒单24月 转机构再夺私募冠军！

            
在越来越专业化的期货市场，散户应该如何生存？散户是否能像机构一样去交易？本期【机构面对面】七禾网邀请到了2017年私募排排网期货策略组冠军、2018年朝阳永续年度优秀投顾中珏投资的何巍，以其亲身经历的12年期货磨砺之路，最终完成散户向机构蜕变的历程分享给广大投资者稳定盈利的真理。


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若想与嘉宾何巍老师深度探讨及学习交易策略及体系，并获得长期跟踪指导，实现长久稳健盈利，可点击文末【阅读原文】或咨询微信13567191510


精彩观点


做投资，特别是做期货，有瘾。


盘面上的数字给人的感觉就是，钱，你随时都能抓到，但你伸手去抓的时候，又很难抓住。


人性难以克服，其实很多问题的根源也就是在于人本身。


交易的信心来自于源源不断的获利。


大部分（机构）最关心的问题不是你赚多少，而是你的风险承受能力是多少。


机构和机构的互杀，那么表现在行情上就会出现来回拉锯。在这样的情况下，我认为散户其实是更加容易生存。


整个期货市场有点像海洋的生态环境，韭菜就像海里的小虾米，机构像鲨鱼，把散户赶到一起之后猎杀。但是真正厉害的民间高手，更像海鸟，鲨鱼拿他们没办法，他们也可以俯冲到海面吃完自己的鱼就飞走，虽然没有鲨鱼吃得多，但是也足够他们自己在这个市场活得滋润。


散户有散户的生存之道，只要树立好正确的理念，打磨自己的方法，不断坚持执行，修炼自己的人性，完全可以在市场上活得很好。


我就是用形态判断，再用指标验证。


绝大部分做短线的投资者不能够稳定获利。


方法很容易复制，但是心态和经验是很难复制的，需要长期磨炼。


（交易心理）说出来和心理上真正能够接受是两码事，更多的时候需要你自己去经历。


交易系统一直是“一招鲜吃遍天”很显然是不行的。


通过资金和仓位的管理来升级系统，从而规避黑天鹅事件。


每一波都可以回撤，但是你的回撤一定不能跌破前一波的低点。


通过资金的“赢冲亏缩”，赚钱了加大仓位，亏钱了减少仓位，是可以控制曲线的。


对于交易员来说，我们不追求荣誉，我们更多的是追求资金，赚钱才是最重要的。


有没有行情？什么时候有行情？我们是不知道的，我们只有做好自己，用可控的风险去博不可控的利润。


做趋势交易不用像做短线一样追求某个价位的行情。


我们做趋势跟踪，一定是后知后觉，我们不可能在最高点和最低点进场和离场，我们做到中间的行情就可以了，这部分利润足够我们在震荡行情中大止损很多次，一波行情就可以覆盖很多笔亏损，通过这样的盈亏比，就可以获利。


交易获利必须要符合两个逻辑，第一个逻辑是胜率可能很低，不超过50%，但是盈亏比要超过1:1的，长期下来，就能获利。第二个逻辑是盈亏比可以是1:1，但是胜率要超过51%，只要执行下去，也是能盈利的。


我的底仓一般根据资金量和风险标准来定，比如单个品种我可能只开总资金的2%仓位，也就是说1000万，我可能只开20万的仓位，加仓也是加同样的仓位。加仓一般没有具体间隔的标准，但必须要获利了才能加仓。


对于小资金，重要的是用最擅长的方法和最熟悉的指标去做，难点在于短线的执行。


行情的预测与我的交易逻辑没有任何关系，虽然我时常对行情进行预测，但预测和做交易是两码事。


我更关心外汇期货上市的时间，外汇期货对做趋势交易的人来说是福音，因为外汇反映的是国家经济，很难人为操控。


原油上涨很难，会维持长期弱势震荡的格局，它不光有金融属性，已经成为大国之间博弈的工具。


不要把期货市场当成赌场，它是做个人资产配置的市场。不要用短期暴利的思维去理解期货，应该考虑的更加长远。





主持人：各位投资者朋友，大家晚上好。感谢大家收看新一期的七禾直播间《机构面对面》栏目。今天我们邀请到的是一位私募冠军，来自中珏投资的何巍何总。何总在近几年可以说是收获颇丰，多次获得业内极具影响力的各种奖项，如2017年私募排排网期货策略组冠军、2018年度（第十三届）中国私募基金风云榜优秀投顾等。我们先请何总简单介绍一下自己。


何巍：主持人好，各位观众朋友好，我是“庐州痴人”何巍。在网络上，可能很多人对我有或多或少的一些了解。我就是一个战斗在交易第一线的普普通通的投资者。近几年通过自己在这个市场上的不断摸索，一步一步从一个小散走向了机构化的管理。


主持人：我之前也看了何总的个人简介，您将自己12年的专职交易之路称为“磨砺之路”，请您谈谈您在这12年中分别经历了哪几个阶段？


何巍：通俗来讲，这12年的期货路就是一部“血泪史”。我从2006年进入资本市场，最早是入股市。很多老股民都知道，2006年、2007年时，A股正好处于牛市，当时赚钱也是比较容易的。但由于没有风险意识，2008年的时候把挣的钱全部亏回去了。股市没有赚钱效应，就逼着我来到了期货市场。谁知道来到期货市场以后更惨。


当时我是按照在股市的一套东西来做期货的，从2008年开始一直亏，亏到2011年。虽然在中间有过一段短暂的盈利经历，但最终还是都亏回去了。后来，我总结了一下过去几年的惨痛教训，慢慢摸索，开始去寻找系统化交易这条路。从2012年开始一直到现在，进行系统化交易，也慢慢走上了稳定盈利之路。跟很多参与到期货市场的朋友一样，我也是一路亏过来的。


主持人：听您的介绍，2012年是您在交易上的一个转折点。在2008年到2012年这长达四年的时间里，您一直都徘徊在不赚钱或者是赚小钱的边缘，您是如何坚持下来的？


何巍：对我来说，2008年到2012年这段时间算是最低谷的一个时期。2008年，我的钱几乎都在股市中亏光了。当时刚刚成家，后来有了小孩，另外又要还房贷，压力很大，真的很惨。为了生存下去，我打了很多工，有时候甚至是同时打三份工，晚上还去摆夜市。


至于在这个市场中的坚持，我这个人的性格比较倔强，在市场中亏掉的钱，还是想再挣回来。如果我当时放弃了，从事别的行业，十几年过去了说不定也能很好。但是从2006年进入股市开始，我就对盘面上跳动的数字有一种说不出来的感觉，我觉得自己骨子就喜欢做这方面的工作。通俗来说就是，做投资，特别是做期货，有瘾。明明知道一直在亏，但还是想做，亏了还是想再赚回来。盘面上的数字给人的感觉就是，钱，你随时都能抓到，但你伸手去抓的时候，又很难抓住。当然我身边也有很多鲜活的，做期货走向极端的例子。我还是坚持下来了，也挺不容易的。


正是因为这样一段经历，我深刻地意识到整个市场中风险控制的重要性。即使你赚的再多，如果没有很好的风险控制，可能最终都只是一个账面上的数字而已。


主持人：其实一方面是对期货的“瘾”，另一方面则是一种信念，相信自己还是能在这个市场中成功的。您刚才也说了，您从2012年开始慢慢实现稳定盈利，在您看来，实现稳定盈利的关键是什么？


何巍：来到期货市场，首先要有正确的观念。很多人来期货市场就是为了赌一把，因为这个市场造就了很多暴利的神话，大部分人都想通过高杠杆的市场机制赚到一笔钱。但以我个人的惨痛经历来看，如果你不能将自己赚到的钱守住，那还不如不做。做期货，什么叫稳定？我们可以将其理解成类似于买理财产品。只要有正确、合理的交易手法或者系统性的操作，是可以做到稳健获利的。比如说，有人想赚点养老钱，或者赚点用于小孩教育的钱，我觉得这在期货市场是可以实现的。很多人也说过，把期货当做现货做，去掉杠杆，涨了是赚，跌了损失也不大，我觉得这也是三观比较正的一种理念。我觉得稳定盈利就是在风险可控的情况下，实现利润的慢慢增长。


主持人：在2016年的时候，我们也曾经采访过何总，当时的您还是以一名个人投资者的身份在市场中打拼。当时您在网上进行了不间断的实盘晒单，一共24个月，盈利也超过了200%。说实话，其实蛮少有人敢这样去做，因为可能连续几天或一段时间亏损就会被很多人吐槽，您当时为什么会选择这种方式来展现自己？


何巍：刚才也说了，从2012年开始，我的交易系统基本上已经成形了。2012年到2013年也赚了点钱，但毕竟时间太短，还不敢去说自己实现了稳定盈利。从2015年开始，我慢慢意识到，如果严格按照自己的体系去做，尽管不能保证赚多少钱，但起码很难亏。再加上之前有一些朋友在跟我私下交流的时候也说，能不能将我的交易思路在网上发一发，让大家一起研究一下。其实在那之前，我是很少上网的，他们这样说了以后我就上网搜了一下期货论坛，然后找了一个排名较高的网站开了帖子。


其实当时在网上展示实盘账户有两个目的，首先是对自己的一个监督，因为个人做的时候很难自己给自己做监督，特别是人性难以克服，其实很多问题的根源也就是在于人本身。我就想通过网络来做一个自我监督的机制，把好的一面、不好的一面都展现出来。


其次，也是想让大家看一看，这个系统到底能不能赚钱。我不想证明自己到底是什么样的水平，我只想证明期货实际上也是可以通过这样一种方式赚钱的。很多人都说期货是很难赚钱的，但是我想通过自己的经历告诉大家，期货能赚钱。同时，也结交一些朋友。


当时我除了发布具体的交易情况，也会写一些自己的感悟，其实也是想给自己的心路历程做一个记录。若干年后回忆起来，也能知道我当时在想什么。


主持人：您当时的实盘晒单应该也给了很多期货投资者继续交易的信念。当然，我们也讲了，实盘晒单需要非常大的勇气和信心，因为要把自己的所有都展现出来。如果亏损了，一方面可能名气没有了，另一方面，对自己的交易心理也会产生比较大的影响。您在当时有没有想过这样的后果？


何巍：至于名气，因为我是无名之辈，所以也没有这方面的担忧。当然，早期也有一些人会在网络上提出不同的看法。任何一个方法，总归会有交易不顺的时候，这是没办法回避的。交易不顺的时候，可能很多人就自我回避了，不展示不好的一面，等到好了再展示。当时晒单我就想过了，不管好坏就晒一年，反正我自己也没有任何的损失。按照之前交易的过程来说，还是有点信心的。交易的信心来自于源源不断的获利。之前如果没有盈利的经历，想去盈利确实是需要一定胆量和勇气的，但是我当时心里是有点底气的。一年以后感觉还不错，就又坚持晒了一年。当时那个账户是单账户，三十多万做到一百多万。后来慢慢转到机构，自己的事情越来越多，加上我觉得该看懂的人这么些时间自然也看懂了，看不懂的人即使再晒两年用处也不大，就把晒单停掉了。


主持人：您觉得通过这样的晒单最终您得到了什么？


何巍：在整个晒单过程中，最主要的是我结交了很多的朋友。在这些朋友中，有各种各样的交易风格，我可以从中了解到这些风格的特点，这对我完善自己的交易系统有一定的借鉴作用。另外，也有大量的朋友对我的交易进行了分析。有些分析、归纳可能我自己都没有意识到，分析得非常好，对我自己的交易来说也是一个很好的提升。


主持人：今天我们的主题是“散户如何像机构一样去交易”，我觉得这个问题由您来解答也最合适不过，因为您就是从散户转型成为成功的机构投资者，也请您谈谈，您是如何完成这一转变的？


何巍：我觉得首先要区别散户和机构。很多人认为，资金量的大小就是散户和机构之间的区别。其实也不是，有的人资金量也很大，但我们还是将其归纳为散户。所以，资金量大小并不是判断散户和机构的主要标准。另外，也不一定是以形式来分，并不是必须得是一家私募基金或者是某个投资机构。我觉得更大的区别在于理念。


我们经常接受各个机构来做尽调。大部分最关心的问题不是你赚多少，而是你的风险承受能力是多少。而散户就不一样，散户在讨论行情的时候总是在讨论一年能赚多少，很少去讨论亏完怎么样。可能也是考虑到散户自我管理的限制，没有想到这方面的问题。很多散户只是拿出一部分闲散资金来做投资，亏了也就亏了。但机构不行，机构要对投资者负责。更多要考虑风险，而不是收益。其实你只要做到收益稳定，哪怕没有很高的收益率，也能得到很多资金的认可。要想从散户过渡到机构，首先要从理念开始转变。其次，在这个基础上，不断打磨自己的交易方法，提升交易质量，慢慢通过时间的沉淀，证明自己是可以在市场上生存下去的。


主持人：您当时是出于什么原因决定要转型做机构投资者？因为对很多投资者来说，既然我已经实现稳定盈利了，那做自己的钱就可以了，您是怎么考虑的？


何巍：实际上，在早期的时候，我个人也是这么想的。自己的钱慢慢做，有些比较熟悉的朋友，也可以拿点钱来做做，这也是一种人生吧。但站在个人发展的角度来讲，我毕竟还没有到快退休的年龄，我觉得自己最起码还有二十多年的奋斗期，还能再折腾一段时间。另外，我们这种体系对于大资金和小资金来说，可能会略微有些区别，但是总体来讲，区别不是特别大。从收益率来说，小资金做的收益率跟大资金做的收益率是截然不同的。小资金比如说只有几十万，一年做个百分之三十、百分之四十，可能谁都看不上，但如果是三四千万，那可能就会不一样了。我想把这样一种可以复制的模式职业化、机构化，让更多的投资人拥有一个更好的投资渠道。


主持人：如今，越来越多与您有相同想法的散户也做出了这样的转变，这也使得近几年期货市场越来越往专业化、机构化的方向去发展。在这样的情况下，您觉得散户要如何跟专业的机构竞争？


何巍：我们也很明显感觉到最近这两年的行情特别难做，2017年对于我们做CTA策略的来说是比较艰难的一年。我们觉得目前市场的结构可能发生改变了，碰到更多的是FOF基金，然后去配置不同风格的产品，所以市场更多资金的流入是机构资金，是机构和机构的互杀，那么表现在行情上就会出现来回拉锯。在这样的情况下，我认为散户其实是更加容易生存。因为机构可能有严格的风控要求和交易机制，不能随心所欲去做。散户更随心所欲一点，船小好调头，只要把握好节奏，还是比较容易赚钱的，最主要是要找到符合自己风格的一套方法坚持去做。


比如一些做超短线的，大行情很难做，小波段随进随出很容易赚，这种方法大资金很难做，小资金就灵活。我以前说，整个期货市场有点像海洋的生态环境，韭菜就像海里的小虾米，机构像鲨鱼，把散户赶到一起之后猎杀。但是真正厉害的民间高手，更像海鸟，鲨鱼拿他们没办法，他们也可以俯冲到海面吃完自己的鱼就飞走，虽然没有鲨鱼吃得多，但是也足够他们自己在这个市场活得滋润。散户有散户的生存之道，只要树立好正确的理念，打磨自己的方法，不断坚持执行，修炼自己的人性，完全可以在市场上活得很好。


主持人：何总的这一番话想必也给广大投资者带来一定的信心了。何总是擅长趋势交易，风格比较稳健，也请您谈谈如何做好趋势交易，从哪几个方面去做？


何巍：每个人都说自己是做趋势交易，每个人都说自己是顺势交易，但是“顺”和“势”到底如何定义？趋势在哪里？怎么去发现趋势？发现之后如何捕捉？这个课题就很大了。对于我来说，我喜欢做突破。但单单就突破这个概念来说，每个人也有不同的理解，各种方法都没有错。我个人认为，只要你觉得你的方法能够捕捉到趋势就行，我见过用一根均线就做得很好的人，但是大部分人是做不了了。为什么同一种方法导致的结果是截然不同的呢？这里的区别还是在于人而不是方法。


我做趋势首先是通过形态，比如一个长期震荡的行情突然向上或者向下突破，我就会进场；再比如，一个上涨趋势，中途回落后再次向上，那也是突破，反之向下也一样。这些技术分析的东西没有秘密，欧美资本市场已经发展了一百多年了，该有的方法都有先辈去尝试了，大部分的方法都是烂大街的东西，没有新鲜的方法，关键就在于怎么去使用方法。我就是用形态判断，再用指标验证，而不是先用指标去找，因为指标是滞后的，不能作为买卖的直接依据。


主持人：您做交易的过程中，大多数时间采用的是技术分析的方法，但是目前据我们了解，有很多做趋势交易的人，更多会去参考一些基本面的因素来进行交易，基本面分析在您的交易系统是处于怎样的位置？


何巍：不可否认，基本面研究有基本面研究的优势。但是我自己是个纯技术分析的交易员，从目前来说我没有参与任何基本面的研究。我是做多品种交易的，没有太多精力把几乎所有品种的基本面都研究出来，包括现货价格、供求关系、宏观面等等，我只能通过图表分析。技术分析有三大假设，其中一点是市场上所有信息都会反应到行情走势里，如果出现利多的消息，行情没有上涨，说明消息没有受到资金的认可，没有资金推动的消息是无效的。


不过最近确实去调研产业链的投资者特别多，我也在关注这些调研。期货的本质是货，最终跟现货是有关系的，跟供求关系相关，这是不可否认的。近期我也对这方面的研究产生了一定兴趣，但是我暂时没有精力去做这件事，如果未来能够有时间参加产业调研的活动，获得一些真实有效的数据，那我们也会借鉴。基本面和我们的技术面如果能够产生共振，那对于我持仓来说就更有信心了，是如虎添翼的一件事。


主持人：市场中大部分投资者偏爱短线交易，最终的后果大家也看得到，真正能在短线交易中赚钱的人非常少。像何总是做趋势交易的，请您来谈谈做趋势交易的好处在哪里？


何巍：我刚才说我的早期亏损阶段，就是做短线交易，通过盘口去刷，往往是早上状态非常好的时候赚到钱，而下午开盘迷迷糊糊，反应迟钝，就又亏回去了。不可否认，市场上有短线做得非常好的盘手，但是绝大部分做短线的投资者不能够稳定获利。短线交易对于做大周期的人来说要求更高，包括执行力、应变能力、精力、经验等等方面，不是谁都可以复制的。在这种情况下，我慢慢过渡到了大周期，一方面更容易用大资金做，另一方面，我觉得这种方法可以复制，而且很多时候做大周期我不用盯盘，开盘单子下好，止损设好，收盘看一下没什么问题就行了。有些投资者要上班，让他们盯盘是不现实的，那么日线，甚至更大级别的周期是比较适合他们的。而且这种方法比较容易上手，不需要很多的经验积累，通过一段时间慢慢盈利信心也会有。


主持人：您说的“容易复制”能够单纯理解为，您告诉我一个方法之后，我就可以稳定盈利了吗？这里的“复制”具体是复制什么？


何巍：从某些角度来看，交易的方法我几分钟就可以讲完，但是大家看似学会了之后，就一定能100%做到和执行吗？因为我见过太多了，以前也有朋友要跟单，但是绝大部分是坚持不下来的。因为很多投资者会关注资金的变化，每天就盯着资金赚钱亏钱，我们碰到过半年不赚钱的情况，碰到过连续13笔亏损的，绝大部分人很难接受。连续亏2、3次，很多人觉得还行，连续亏4、5次就有人怀疑了，连续亏损10次以上，大部分人就直接否定了。因为任何一个方法都会有交易盲区，资金如果老是出现回撤，可能幅度上才10%多，但是时间跨度太长了，他就潜意识认为已经亏了很多了，但是往往对于我们做趋势交易来说，10%多只要来行情，3-4天就能做回来。这就是方法很容易复制，但是心态和经验是很难复制的，需要长期磨炼。如果有一个团队，大家一起抱团坚持，或者有一个有经验的人带着大家做，那就会好很多，能让你度过危机感。


主持人：那当您遇到长时间不赚钱这样的情况时，怎么去调节自己的心态？


何巍：说到这个问题，可以着重说下2017年的行情。2017年之前很顺，2017年的上半年对我来说很特别，我从来没有经历过这么长时间的回撤。我们当时产品的回撤控制的还比较好，10%以内，但是很多小资金账户都是超过10%了，投资人就出现了比较急躁、不信任的情绪。后来2017年年终又出现一波黑色行情，拉回来了，缓解了整年的情况。


其实讲交易心理的书和文章很多，网上大家都可以看得到，但其实这些东西都不用说，谁都知道，谁都会说，但是说出来和心理上真正能够接受是两码事。更多的时候需要你自己去经历，说再多都没用。我经历过长达大半年的回撤期，下次再碰到的时候我就心理会有底，以前经历过，最终钱又赚回来了。人的心理是不断通过磨炼变得强大的。大家需要不断去经历类似黑天鹅的行情，像2016年双11行情，还有2015年7月8日全部跌停，第二天再全部涨停的行情，经历得多了心态就好了。这些用嘴说怎么去克服，都是没有任何意义的。


主持人：您刚才提到的黑天鹅行情，对于趋势交易伤害比较大，可能会对账户临时造成比较大的损失。就您目前的交易系统来说，您会怎么去规避和应对？


何巍：交易员需要具备的一个品质是有自我总结和修复的素质，因为市场在不断变化，市场结构，交易规则都在不断变化，交易系统一直是“一招鲜吃遍天”很显然是不行的，那就需要调整。早期我就是采用多品种的方式，只要符合标准的我就做，2016年双11行情我最大回撤了有5%，但是整体来看还可以，因为之前一波上涨行情有很大的利润。但是通过这个事件，我的系统就开始升级，比如多空头寸的调整，多头可能只配置一半仓，空头也只配置一半仓，如果一段时间内全是多头行情，我就把空头头寸留着不做，如果出现黑天鹅事件，我的多头仓位也不会很大。以前我可能开仓一个品种，会在开仓线上设一个止损，回撤不超过本金的2%，随着有利润后，就把止损上移，保护利润。整体就是通过资金和仓位的管理来升级系统，从而规避黑天鹅事件。黑天鹅事件之所以叫黑天鹅事件，是因为我无法预料什么时候会爆发，这种情况下能做的只有防范。


主持人：有网友问，如何控制资金曲线的回撤？有哪些措施？


何巍：有看过我资金曲线的朋友应该都知道，我的资金曲线是波浪形的，我做交易就是在做资金曲线。我的要求是每一波都可以回撤，但是你的回撤一定不能跌破前一波的低点，呈一个上涨波浪。那怎么控制回撤呢？我觉得还是要通过仓位管理。简单举一个例子，比如我开10手螺纹钢，资金开始回撤，假设回撤了3%，下次交易我就会缩仓，可能只会开7手，假设又回撤了5%，我可能只会开5手。通过资金的“赢冲亏缩”，赚钱了加大仓位，亏钱了减少仓位，是可以控制曲线的。随着我的仓位越缩越小，到后面越亏越难亏，当我把回撤的坑填完以后，再慢慢放大仓位，通过这样仓位控制的手段，是可以控制曲线的。


主持人：您现在做趋势交易，一个交易周期大概是多久？


何巍：现在我们做多品种多周期，目前有三个周期在做，一个是看小时线、一个是看日线、一个是看周线，用这三个来进行组合。


主持人：在组合的过程中，比如同一个品种，可能会同时用这三种吗？


何巍：会的，例如螺纹钢日线是一个多头势，但是从小时线来看，它是回调的行情，是要做空的，这时候我们也会做空。这里的多和空我们都看得很清楚，其实它们并不矛盾，因为它们两个的离场点不一样，这时候我们会区别对待。所以有时候我们又有多单又有空单，实际上它们是不同的周期，按不同的标准来做。


主持人：再来分享下您的几个“高光时刻”，您在2017年获得了私募排排网期货策略的冠军，而2017年对期货CTA策略来说并不怎么友好，再加上您是以机构的身份来参赛的，在高手云集的机构战场，您觉得自己能够拿到冠军的原因在哪里？


何巍：首先我们不是冲着比赛去的，因为我们这种交易手法参加比赛没有任何优势，有时候比赛要想取得好的名次必须得重仓，但是像我们这种管理型资金，我们追求的还是平稳。2017年整个市场都不太好，所以我们追求稳健的优势就体现出来了。例如2018年，会有一些比较好的行情，就体现不出我们这种交易手法的优势。有的选手，他的收益率非常亮眼，但这些我们不会过多关注，我们追求的是稳健，年复一年的这样做，相信复利的力量。对于您提到的“高光”，对于交易员来说，我们不追求这些荣誉，当然有荣誉更好，我们更多的是追求资金，赚钱才是最重要的。


主持人：现在我们谈下2018年，2018年如果没有年底的那几波行情，可能对期货CTA策略，包括一些量化策略来说也不怎么好过，在这样的背景下，您同样获得了不少的奖项，收益远高于市场平均水平。您觉得面对2018年这样的行情，怎么才能做好？


何巍：实际上2018年的行情，我个人认为还是不错的，因为有一些明星品种，苹果大家都是知道的。苹果的第一波行情我没有抓住，因为苹果是新品种，我没有历史数据参照，不好下手。PTA、原油这些品种，我们都做到了，表现还不错。对于2018年来说，除了农产品略微弱一点，没有特别好的机会以外，化工和黑色，还有新上市的几个品种，行情都还不错，包括纸浆甚至燃料油都是有机会的。对于我们做趋势跟踪的人来说，只要有趋势，基本上就能抓住，除非它没有趋势。2018年整体来说我们表现还可以，能做到这些行情。至于有没有行情？什么时候有行情？我们是不知道的，我们只有做好自己，用可控的风险去博不可控的利润。


主持人：2018年苹果、PTA等都是明星品种，但是最终在苹果和PTA上赚钱的散户很少。例如PTA，反转行情出现后，很多投资者的前期利润都回吐了，不仅利润回吐，甚至还亏损。您觉得为什么会造成这样的原因？若是您，您会怎么应对？


何巍：其实这是很多人都会碰到的问题，不少人都有这样的思维，例如苹果这波行情踏空了，后面涨起来了，想要去追，又担心追到高点怎么办。即使入场追并抓到了，但是又拿不住单子，或者拿住单子，但不知道什么时候该离场，结果碰到了回撤，大部分的利润又回吐出来，这很难把握。归根到底的原因是什么？就是这些交易员没有一套规则，他不知道什么时候改进，什么时候该出，非常混乱。因为他是一个没有系统交易的主观交易员，主观交易往往可以博到很大的行情，可以用很小的资金做到亿级别资金，但是主观交易也会出现很大的亏损，风险很不可控。假设某个投资者赚了很多钱，然后离开了期货市场，我觉得他是有大智慧的人，但是在这种情况下，大部分人的心态已经爆棚了，觉得自己在这个市场上赚到这么多钱不是因为运气好，而是因为水平高，他再这么去做，最后可能全还回市场。


而系统交易不是这样的，亏了我也接受，赚了说明我是对的，因为本身我的系统从概率上来说是能赚钱的，所以我的心态就很平和，我知道什么时候该做，什么时候不该做。举个钓鱼的例子，鱼塘里有很多鱼，这些鱼只有咬我的钩才会是我的鱼，不咬我钩的鱼，行情再漂亮，与我也没有任何关系，系统交易就是这样，只做自己能把握的行情。


主持人：屏幕前的很多投资者都希望您能够结合盘面来讲一下，今天借此机会，请您分析一下苹果、原油、PTA这些2018年的明星品种，当时您是怎么判断进场、出场的？请您从技术层面分析一下。


（注：本段文字是盘面分析，需结合视频来看）


何巍：先看一下苹果指数，苹果去年第一波的行情很漂亮，但是我没有做，我自己也没有想到，因为苹果这个品种本身市场的量不是特别大，我对它不太放心，所以第一波没有做。按照我们趋势交易的理念，要等它第一波做完以后回落，当然有时候有的品种比较强不回落，在高位横盘，之后再向上，那就是比较强的了，就要引起注意，可能冲上去一波放量，就要跟进去。还有的要略微弱一些，有一个深度的回调，这时候再向上，就要做。比如苹果这一波行情，我记得这一波行情是冲上去了，冲上去之后，我一般是第二天开盘就进场，比如这一根K线冲上去以后，我基本确认突破了。有朋友就说，已经连续涨停两天了，你才进场，实际上我认为，一波行情绝不会因为1-2天行情就改变了，我们进场以后，结果持续两天它就回落了，这根大阴线就代表趋势已经结束了，这是典型的反转形态，第二天我们就出场了，实际上这一单我们没有赚钱，所幸的是亏得也不多。等到这个位置再次向上攻，形态再次走好的时候，我们又进场了，一直持有单子，持有到这一天，等到信号出来，我们就出场了。


再举个PTA的例子，PTA今年我们做得还不错，去年这一波都做到了，这一波是震荡趋势，我简单画个线，这一波明显是一个突破，当然有可能是假突破，我们时常会碰到假突破，所以仓位管理上我们有个底仓。这个底仓可能只占总资金的1%或2%，算是试仓，也就是我们常说的“敢死队”，做好“牺牲”的准备进场，进场以后，就一直持有着。我们的加仓一般要等它调整再加仓，但是它一直没有调整，我一直没有加仓的机会，一直到这天，实际上趋势线没有破，再次向上的时候，我加了一次仓，现在回头来看，是最高点了。但是我们加仓永远只会盈利加仓，盈利加仓有利润保护，心态上比较平和，后面整体趋势改变之后，我们就出场了。同理，下跌也一样，我是最喜欢这样图形的，它呈波浪性，在下跌以后再次反抽，反抽我们是不会做多的，因为它本身的趋势已经破坏了，就不能再以多头思维来做，反而等它反弹再做空。等它反抽以后再向下，比如这根线明显破位了，这种情况就要进场，哪怕再迟一天进场也没有关系，因为做趋势交易不用像做短线交易一样追求某个价位的行情，我从这个位置一直持有到这波反抽，之后离场。


包括原油也一样，我们在原油上也赚到了。这波上涨我没有做，因为原油刚上市的时候，我一般不做，到这个位置，我基本可以判断上涨趋势结束，我现在只要等它反抽。我刚才说了，上涨趋势很强的时候，它是不下跌的，同理，下跌趋势也一样，它很弱的时候是不反弹的，经过一个星期震荡再次向下的时候，我觉得它又要进入下跌了，就追进去交易。这里没有破位，这段时间我一直持有单子，因为按道理它该反弹了，但是它太弱了没有反弹，那我就继续持有。一直到持有到这个位置，到这一天我确认它的下跌趋势改变了，确认以后就离场。


我们做趋势跟踪，一定是后知后觉，我们不可能在最高点和最低点进场和离场，我们做到中间的行情就可以了，这部分利润足够我们在震荡行情中大止损很多次，一波行情就可以覆盖很多笔亏损，通过这样的盈亏比，就可以获利。我始终认为，交易获利必须要符合两个逻辑，第一个逻辑是胜率可能很低，不超过50%，但是盈亏比要超过1:1的，长期下来，就能获利。很多人知道我的数据，我的胜率只有46%左右，不到50%，照样可以盈利。第二个逻辑是盈亏比可以是1:1，很多做短线的就是这样，赚10个点就离场，亏10个点也离场，但是胜率要超过51%，只要执行下去，也是能盈利的。所以大家可以总结下自己的策略，看下是否符合逻辑。当然，做基本面的就不说了，不是技术面分析的范畴。


主持人：还有网友提问，您交易的过程中，一般会加几次仓，加仓的比例与间距是怎么确定的？


何巍：因为我早期是加三次仓，后来由于近些年行情来回波动，我们看文华商品指数，很明显的可以看到，从2017年一直到现在，它一直在宽幅震荡。因为我是做多品种的，文华商品指数可以非常好的看整体行情方向，随着这么多年的震荡，很难有大行情，所以现在我基本上只加一次仓。我的底仓一般根据资金量和风险标准来定，比如单个品种我可能只开总资金的2%仓位，也就是说1000万，我可能只开20万的仓位，加仓也是加同样的仓位。加仓一般没有具体间隔的标准，但必须要获利了才能加仓，获利代表你的底仓做对了，不管它到什么位置，只要等到它回落，我再加仓。就如刚才我所说的PTA，它一直不回调，我没有加仓机会，就一直等着它回落再加仓。


主持人：您之前也提过不在乎一次交易的输赢，胜率可能并不高，注重的是盈亏比，关键是要一如既往的遵守规则，这个道理大家都懂，但是很少人能做到，请您谈一谈您是如何做到的？


何巍：我就不说那些都能查到的东西了，自己是从赤山血海里杀出来的，说一些经验。人都有惰性，存在执行不到位的情况，我之前也一样，于是给自己设立了惩罚机制，让自己有痛苦的感觉，下次才会记住。早期的办公室是十八楼，如果没有把标准执行到位，就惩罚自己从负一楼五分钟内爬到十八楼，这个过程中有痛苦，会累，最主要的是有时间进行反思。如果第二次仍没有执行到位，就爬两次。建立惩罚和思考机制是我采取的方法，随着机构化运作，风控帮我执行更加简单。


主持人：网友提问，请何老师讲一下小资金日内的做法？


何巍：我基本上不做日内，没有那些日内高手有发言权。小资金做交易，不存在轻仓的概念，往往不得不重仓做。对于小资金，重要的是用最擅长的方法和最熟悉的指标去做，难点在于短线的执行。短线的行情变化特别快，如果不能做好快速的应变很难盈利。对于短线这块我没有发言权，没办法法给出更多的建议。


主持人：有一位观众朋友问止损如何设定。


何巍：对于我来说，只有进场和离场的概念，止盈和止损都统称为离场。所谓的止盈和止损，区别在于赚钱还是亏钱，但对我来说一样。说到止损，有几种情况。第一种，进场后行情没有按照预期的方向运行，此时不管盈利还是亏损都要离场。第二种，按金额比例止损，这是防止黑天鹅和极端行情的方法，期货老人都知道，一个品种从涨停板到跌停板的情况经常有。给自己定个规矩，单个品种最大亏损不能超过总资金的2%，这是底仓的止损线，如果后面有加仓则亏损比例会提高。按照底仓2%来说，很难亏到总资金的2%，甚至方向做反都很难达到，这样有足够的时间去做相应的操作。实际上有两条（止损/止盈）线，先碰到哪个就执行哪个，比如当天是反向的大阴线，已经碰到止损线，不用等到第二天形态确定再做反应，直接采取措施。


主持人：2019年您有什么布局和规划？


何巍：行情的预测与我的交易逻辑没有任何关系，虽然我时常对行情进行预测，但预测和做交易是两码事。对行情的研究只能说是基于自我感觉的判断，实际交易起来还是按照交易规则来做。2019年延续2017和2018年的震荡格局应该不会变，大规模的单边趋势较难出现。现在市场的节奏是机构互杀，加上2018年的股市不好，资金回流到稳定性相对较高的CTA策略市场，很多银行资金也进行大资产配置，甚至有银行成立自己的私募机构，越来越多的资金进来，市场想要推动单边行情较难。但并不是没有机会，近几年较多新品种上市，今年生猪、红枣等品种可能会上市，但我更关心外汇期货上市的时间，外汇期货对做趋势交易的人来说是福音，因为外汇反映的是国家经济，很难人为操控。


总结起来，资金量越来越多，机构在市场中博弈，新品种上市带来很多资金，从2018年的新品种来看，上市初期都会有炒作，可以多关注一下。还有一个问题是中美贸易争端，这是长期的博弈过程，既然有博弈，就有炒作题材，有题材就有波动性。期货人很喜欢波动性，中美贸易博弈对农产品是否是机会？地区争端对原油和贵金属是不是炒作题材？这都是需要重点关注的。但具体对行情有什么影响，对我来说没有分析价值。


主持人：近期原油波动较大，您对原油怎么看？您刚才说原油下跌趋势已经完成，是否意味着原油会开始上涨？


何巍：原油上涨很难，会维持长期弱势震荡的格局，它不光有金融属性，已经成为大国之间博弈的工具。美国有大量的页岩油储备，它想要制裁伊朗和俄罗斯，不希望原油大涨，并且把盟友沙特控制得很死，就算原油价格跌到40美元，沙特还是能赚钱。2019年原油大涨的可能性很小，深度下跌的可能也不大，具体的价格范围我无法预测。


主持人：节目的最后探讨几个受投资者关注的事情，今年期权上市了不少，对期权您怎么看？现在您有做期权配置吗？


何巍：由于我资质愚钝，期权还在研究当中。期权未来的市场非常庞大，是非常好的工具，能够通过可控的风险博取无限的利润，它和2019年可能更加开放的股指期货都是很好的投资机会。


2018年股市较差，股指虽然还有继续下跌的可能，但下跌空间注定不大，随着股指的下跌，更多的资金会配置到股指期货，甚至多头可能配置股票加上一些股指空头来做对冲，市场更加理性合理。如果有条件，期权和股指都值得重点研究。


主持人：量化交易早期多是机构在做，近两年普通投资者也普遍采取这种交易方式，就量化交易您怎么看？您是否考虑过进行量化交易？


何巍：我理解的量化交易是通过历史数据把所有的交易进行量化，所谓量化就是具体化进场点、出场点、开仓比例、风险控制等。很多人理解的量化是程序化，实际上我们做的就是量化，但目前是人工在做，形式上有一定区别，我把它看做半量化，存在部分人工筛选因素。举个黑色系的例子，一般情况我每个版块只配置两个品种，但黑色系突然有四个品种符合系统，也就是说买卖信号完全由系统量化标准筛选，然后再通过品种的历史数据来考虑是否人工介入，主观筛选和量化结合，从而达到相对较好的标准。


主持人：在节目的最后，请何老师给投资者一些建议或忠告。


何巍：不要把期货市场当成赌场，它是做个人资产配置的市场。不要用短期暴利的思维去理解期货，应该考虑的更加长远。前不久我做了一个访谈，我说要站在一生的角度来做期货，站在一生的角度来做，就不会在乎一城一兵的得失，也就不会过于纠结一时的盈亏，这样有较好的心态，期货就变得很简单。总想着快速的赚钱，市场就是不给你机会。


给七禾网的观众的建议：树立正确理念，理性对待，相信复利的力量。举个例子，一年只赚50%，十年后就是57倍，二十年后可能就是3000多倍，不要等到身边的朋友通过复利实现财务自由后，才想起来复利，这时已经来不及了。生命有限，时间不等人，越早悟透这一点，就越早得到想得到的东西。


主持人：感谢何老师带来精彩的分享，年后何老师会与七禾网合作一场线下分享，详情可以关注七禾网微信公众号。由于时间关系，本期机构面对面到此结束，感谢观看。


七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！


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