美联储9月利率决议前瞻：预防式降息与政策困境

# 美联储9月利率决议前瞻：预防式降息与政策困境

> 全球市场的目光都聚焦于北京时间9月18日凌晨2点即将公布的美联储利率决议，这可能是2025年最具影响力的一次货币政策决策。

北京时间9月18日凌晨2点，美联储将公布9月利率决议。市场普遍预期美联储此次会议将开启新一轮降息周期。

此次会议之所以备受关注，是因为它发生在复杂的经济背景和巨大的政治压力之下。**芝商所“美联储观察”工具显示**，市场预计美联储降息25个基点的概率高达95.9%，而降息50个基点的概率仅为4.1%。

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## 01 会议背景：经济数据分歧与政治压力

美国经济正面临**前所未有的复杂局面**。一方面，劳动力市场显着疲软，另一方面通胀压力依然顽固。

美国劳工部最新修订数据显示，2024年4月至2025年3月的新增非农就业岗位总数下修了91.1万个。8月份失业率攀升至4.3%，创下近四年新高。

通胀方面，美国8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%，仍高于美联储2%的目标。这意味着通胀压力尚未得到彻底控制。

政治压力也成为影响美联储决策的因素。特朗普总统近日连续在社交平台发声，要求美联储“大幅快速降息”，甚至明确要求幅度应“超出预期”。

## 02 降息幅度：25基点还是50基点？

市场对降息幅度存在明显分歧。主流观点倾向于**降息25个基点**，认为这既能释放宽松信号，又为后续政策预留调整空间。

上海交通大学高级金融学院教授胡捷表示：“9月美联储大概率将按照常规思路降息25个基点”。东方金诚研究发展部高级副总监白雪也持类似观点，认为近期数据尚未形成明确的经济衰退趋势，不足以支撑降息50个基点。

少数声音主张更激进的降息幅度。渣打银行在最新研报中，大胆押注降息50个基点。国金证券首席经济学家宋雪涛也认为，在政治压力和经济担忧的情况下，美联储将很大概率降息50个基点。

## 03 会议看点：不止于降息幅度

本次会议的看点并不仅限于降息幅度。市场更关注的是**未来政策路径的信号**和**经济预测摘要**。

美联储还将公布最新的《经济预测摘要》（SEP）与点阵图。点阵图可能暗示美联储内部分歧加剧。

白雪指出，本次点阵图主要有三大看点：一是对长期中性利率的预测；二是2025年降息路径；三是点阵图对2026年利率预测的离散度是否扩大。

鲍威尔在新闻发布会上的表态同样关键。市场将关注他是否进一步释放偏鸽派的信号，以及如何平衡就业放缓与通胀压力。

## 04 资产影响：全球市场如何反应？

美联储降息将对全球资产价格产生重大影响。在预防式降息环境中，美股通常表现稳定，尤其是对利率敏感的科技成长板块和中小盘股。

美债收益率预计将跟随政策利率下行。历史数据显示，10年期美债收益率在降息周期中平均下行80-100个基点，长期债券和投资级公司债受益显着。

新兴市场资产可能迎来资金流入。美元走弱和全球流动性改善会推动资本从美国转向收益率更高的新兴市场，尤其是亚洲股市和主权债。

大宗商品中，黄金和白银表现最为突出。历史数据显示，自1990年以来的六轮降息周期中，黄金在降息后10个交易日的胜率高达83%。

## 05 风险提示：关注五大不确定性

1.  **降息幅度不及预期风险**：虽然市场预计降息25个基点，但不能完全排除美联储维持利率不变的可能性，这可能引发市场剧烈震荡。

2.  **鹰派降息风险**：美联储可能降息但释放偏鹰派信号，抑制市场对未来继续降息的乐观预期。美国盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示：“美联储会抑制市场对未来继续降息的乐观预期，所以可称之为‘偏鹰派的降息’”。

3.  **经济数据恶化风险**：如果未来经济数据加速恶化，可能证明此次降息不足，导致美联储不得不紧急加大宽松力度。

4.  **政治干预风险**：特朗普政府对美联储的压力可能影响其政策独立性，长期来看可能削弱美联储政策可信度。

5.  **全球联动风险**：全球主要央行本周都将陆续公布利率决议，“超级央行周”的整体决策将共同塑造未来数月全球金融市场的走向。如果各国央行政策出现分歧，可能加剧市场波动。

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历史数据显示，自1987年以来，美联储每次以下调50个基点开启降息周期之后，美国都发生了经济衰退