道氏理论是什么

技术分析中历史相当悠久的道氏理论，是第一个解释市场会按趋势波动的理论，也是技术分析中的理论基础，

因为是最早的技术分析理论，所以在后来许多类似的分析中都会提到它。

道氏理论用道琼工业平均指数(DJIA)、道琼交通平均指数(DJTA)之间的相关性，来预测股市的涨跌，小编介绍道氏理论是什么，以及它的6个基础观念。

道氏理论是什么？

道氏理论（英文：Dow Theory）又可以称为道琼斯理论，这是由查尔斯·道(Charles Henry Dow)创建的交易方法，

他是《华尔街日报》的创始人和编辑，也是道琼公司(Dow Jones & Company)的联合创始人。

道氏理论认为整个市场有个趋势移动的脉络可循，查尔斯·道以潮汐的涨落来比喻市场行为，

他认为股票市场会按趋势移动，就像海浪撞击海滩一样，在沙子上留下图案并显示高潮和低潮发生的地方，

如果你能利用这些模式来识别市场趋势的方向，就能定位出你的投资组合。

查尔斯·道在19世纪末研究市场时，那时股票数量还很少，大企业多以工业类和运输类的重资产公司为主，

当年指数也不像现在普遍使用，于是他创建了2个指数：

道琼工业平均指数(DJIA)

道琼交通平均指数(DJTA)

这也是道氏理论中的平均线，用来分析主要和次要趋势的基础。

道氏理论是以道琼工业平均指数(DJIA)、道琼交通平均指数(DJTA)的趋势来预测，

当一条移动平均线的涨幅超过了之前的重要高点，同时或随后另一条平均线也有类似的涨幅，那么市场就处于上升趋势中。

如果这两个平均指数的趋势相同，那么整个市场也会朝这个方向发展，投资人就可以利用这些讯号来确定市场的主要趋势，然后顺着这个趋势进行交易。

6个道氏理论的基础观念

道氏理论认为，股票市场可以衡量出整体经营状况，分析整体市场价格走势，就可以准确地看出市场趋势的方向和个股可能的走向，

市场的行为表现会呈现一种趋势来运行，从趋势的变化就能预测价格走势。

道氏理论以这两个指数(DJIA)、(DJTA)为核心，这两个指数若没有在大致相同的时间创造新的相对高点，就可能是趋势逆转的讯号。

除此之外，道氏理论也认为成交量是一个可以适用于任何投资的指标，

假设一档股票上涨且成交量上升，这意味成交量已经确认了上升趋势；如果一档股票下跌、成交量上升，则意味着成交量已经确认了下跌趋势。

道氏理论假设现有的趋势是存在的，一直到有明确的信号，经过成交量的确认后，才代表趋势被逆转。

道氏理论总共有6个核心基础观念：

道氏理论重点1. 价格反映一切市场行为

道氏理论以效率市场假说(EMH)为基础，这个假说认为企业所有的讯息，包括一间公司的获利潜力、竞争优势、管理能力等等，都会反映在股票价格上，

例如一间公司如果接到大订单，带动盈余成长，那么先知道这消息的人就会去买进股票、进而推升股价，而其他人虽然不知道发生什么事，但可以藉由观察股价上升，也可以即时的推断出背后可能有利多消息。

最后，人们藉由观察价格变动的形式，也就是透过技术分析，来对市场做出判断和解读。

道氏理论利用收盘价计算出市场价格平均指数，认为这能反映市场的大部分行为。

道氏理论重点2. 市场趋势有3种(主要、次要、小型)

道氏理论认为，市场趋势主要有3种：主要趋势、次要趋势、小型趋势，主要趋势里面会出现次级趋势、次级趋势也会有小型趋势。

任何市场都会有这3种趋势，透过分辨不同的趋势可以找到投资机会。

主要趋势(primary trend)：指长期趋势，持续数个月至数年(例如牛市或熊市)。

次要趋势(secondary trend)：指中期趋势，与主要趋势相反，例如牛市中的回落或熊市中的反弹，通常持续数周至数月。

小型趋势(minor trend)：指短期趋势，属于日常波动，持续几小时或一天、数天至数个星期。



道氏理论重点3. 主要趋势有3个阶段

根据道氏理论，一个主要趋势会经过3个阶段：

一、牛市(上升趋势)：

主要趋势历经3个阶段，分别是累积阶段、大众参与阶段、过剩阶段。

牛市从累积阶段开始，进入大众参与阶段，最后在过剩阶段结束，

累积阶段：早期阶段，早期参与者加入、初步的推升价格。

大众参与阶段：更多投资人开始投入，进而推升价格。

过剩阶段：投资人过度购买，之后价格便会下跌。

二、熊市(下降阶段)中：

主要趋势历经3个阶段，分别是分配阶段、大众参与阶段、恐慌阶段。

熊市从分配阶段开始，进入大众参与阶段，最后在恐慌阶段结束。

分配阶段：原先购买者，会将手上股票开始抛售给更多人，这时仍有买盘愿意接手，但需求小于供给，价格已经开始下跌。

大众参与阶段：人们争先恐后地大幅卖出抛售，价格进一步下跌。

恐慌阶段：人们不在乎价值、恐慌性的随意抛售，价格可能远低于价值的情况，随后价格剧烈波动后会逐渐止稳，进入新一轮的趋势。聪明的投资人会在大跌之后购买(累积)资产，为下一个牛市做好准备，或者在大涨之后出售(分配)资产，为下一个熊市做好准备。



道氏理论重点4. 大盘指数、主要类股指数相互验证

道氏理论假设不能只看一个指数，应该要多个指数相互验证，彼此讯号方向要相同，对于趋势才有足够可信度。

如果不同调则称为趋势背离(Divergence)。

道氏理论以道琼工业平均指数(DJIA)、道琼交通平均指数(DJTA)的趋势来预测，

这两个指数必须运行在同一个方向，才能确认某一市场趋势的形成。

现今投资人会将相同概念、不同国家的股票指数拿来比较，

例如：S&P 500 指数、那斯达克100指数，或更广泛的指数来做确认，分辨趋势是一致还是背离。

例如下图，就出现了趋势背离的情况，道琼工业指数创新高，但道琼交通平均指数并没有创新高、出现背离，

这说明道琼工业指数原先的上升趋势也许发生改变。



道氏理论大盘指数与主要类股指数要相互验证

道氏理论重点5. 趋势必须有成交量的验证

道氏理论主要是观察价格变化，认为价格是第一指标，而成交量则为第二指标，

通常成交量沿着主要趋势的方向移动，强劲的趋势通常伴随着交易量。

主要趋势上升(多头市场)，成交量会随着价格走高而增加、随着价格下跌而减少；

主要趋势下降(空头市场)，成交量会随着价格下跌而增加、随着价格上涨而减少。



道氏理论趋势必须有成交量的验证

道氏理论重点6. 趋势会一直持续到反转发生前

道氏理论认为，主要趋势会一直持续下去，直到确定市场反转时，

投资人都不要轻易改变交易方向，因为市场对公司前景、经济景气不会突然改变大转向，

在没有发生明确的反转讯号之前，原有的趋势仍会持续有效。

不过道氏理论其实没有明确说出市场变化的具体规律性，

道氏理论的应用

需多技术分析的基础，都源自道氏理论，例如：

趋势线：连结价格低点画出上升趋势线、连结价格高点画出下降趋势线。

形态学：双重顶、三重顶、双重底、三重底、头肩底、头肩顶…等等，都是搭配价格与成交量，来做出趋势的判断。

这些市场价格所呈现的特性，都是在从价格在描述市场当下的心理特性，透过统计经验法则做出总结。

在学习这些趋势、型态之前，建议先看看道氏理论的基础假说，

毕竟假说并非始终成立，这样才不会变成单纯的盲信这些判断方式。

使用道氏理论有什么风险要注意？

1. 适用的指数已经随时代改变：

道氏理论依赖的2个指数：道琼工业平均指数(DJIA)、道琼交通平均指数(DJTA)，

自100多年创立以来，其实成分股已经发生了巨大的变化，

毕竟当年是工业股、铁路股居多，但现今早已完全有更多种不同产业，

例如：S&P500指数，无论是指数加权方法，或者成分股种类，都比道琼工业指数来的更有意义。

2. 市场失灵时，不存在效率，价格无法反映真实资讯，只是反映情绪：

有些大型事件会影响市场(例如新冠肺炎)，就无法透过价格行为评估基本市场心理，

因为这时候市场已经不效率，既然不效率，代表价格无法充分反映企业现状，单纯就只是恐慌而已，

这会让道氏理论和其他技术指标给出的讯息变得毫无意义。

建议使用时将道氏理论与其他工具和方法(例如：基本面分析、筹码面分析)结合使用，才更容易排除一些杂讯。

当然，举一反三，你也可以想到，再一些小型股上，道氏理论也不适用，

因为它的价格可能受人操弄，不够客观的反应资讯。

3. 价格真的反应所有资讯吗？

不认同道氏理论及一般技术分析的人认为，仅凭价格行为不足以作为投资决策的依据。

毕竟效率市场假说，只是一种假说，

真实情况是，市场有时效率、有时不效率，

对资讯有时反应快速即时、有时反映过早、有时反映延迟数年。

那为什么技术分析及道氏理论还是很多人用呢？

小编的看法如下：

价格资讯更加即时：价格资讯，是唯一一个以分、秒就可以取得的资讯，其他如基本面、筹码面、经济面的资料，许多都要以月、季为单位取得，反应相对慢。

市场大多时间是效率的：不但效率，而且提早反应，这是市场大多时候的情况。但既然是＂大多时候＂，也说明少数时候不是这样。

简单：技术分析在看图、看价格，算是所有分析方法中学习门槛最低的。但这也是缺点，因为实际上它往往只是一个统计上的优势，欠缺足够逻辑支撑，我觉得对新手可能反而不是好事。

小编观点：任何方法都有它的好处，也有它的缺点和限制。我们可以选择用或不用，但不该只看好处，也不是只看到缺点和限制。

快速重点整理：道氏理论是什么？

道氏理论(Dow Theory)是历史相当悠久的的技术分析法，是技术分析中的理论基础。

道氏理论认为整个市场有个趋势移动的脉络可循，股票市场会按趋势移动，并显示高点和低点发生的地方，如果你能利用这些模式来识别市场趋势的方向，就能定位出你的投资组合。

道氏理论以这两个指数(DJIA)、(DJTA)为核心，这两个指数若没有在大致相同的时间创造新的相对高点，就可能是趋势逆转的讯号。

使用道氏理论时，建议与其他工具和方法(包括基本面分析)结合使用，才能更明确辨别趋势和趋势的潜在变化。

小编观点：道氏理论，就是最早的技术分析理论，也是最早的顺势交易理论。

在当年资讯还没有很发达，甚至连电脑都没有，技术分析要手动在纸上画图，可以想见市场充满各种不效率，

因此那个时代的价格趋势非常的强，股价更容易受到市场情绪主导，更多的追高杀低，价格趋势明显、杂讯相对少，

在这种情况下，顺势交易策略非常容易有更好的报酬／风险表现。

这种趋势很清晰的行情特性，直到如今在许多刚开放的市场上也有出现（例如2010年左右的沪深300），简单的顺势策略都可以随便做随便赚。

当然，任何市场随着发展成长与资讯更效率、机构法人参与规模增加，都会逐渐变的效率、充满杂讯，这时顺势交易其实就不会有过往那么好的成效。

如今，顺势交易能赚钱吗？其实是可行的，至少历史回测验证是有正报酬，市场的趋势和动能特性依然存在，只是并没有大家想像中的”那么好用”，单纯看报酬/风险的绩效，不见得会比单纯买进持有强多少。

理解道氏理论的细节，对想学习技术分析的人会有一些帮助，它不仅仅是考虑价格趋势而已，关键是如何解读这些价格趋势形成逻辑，以及背后的假说，

看懂他的逻辑与假说，你也会清楚使用技术分析的限制，而只有理解限制，我们才能真正理解一个方法。