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姜予一:控制亏损次数和幅度,获取长期复利

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发表于 2017-10-13 16:41:10| 7人阅读 | 0人回复 |阅读模式 | 显示全部楼层

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  在讨论复利之前,我们先了解一下负复利——影响复利增长的一些负面因素。我们做投资的共同目标就是追求长期、持续、比较适度的复利增长。如下方复利表最后一栏(20年收益稳定)数据所示,假设我们每年获得15%的收益,并持续20年,我们的累计收益将增长约15倍(1537%)。  值得注意的是,假设我们前19年都获得15%的收益,但在第20年的时候亏损50%,那么这20年累计的总体收益将大打折扣。我们要是犯一次严重的错误,那20年下来,积累的财富可能会缩水三分之二左右。也就是说,在我们投资的过程当中,一次较大的亏损对财富积累的影响是极大的。因此,我们要尽量避免负复利因素对整体收益的打击。  避免出现重大亏损  要想长期获得较高的复利,我们的首要任务是要避免在某一年出现特别糟糕的业绩,因为一次重大亏损会影响整体财富积累,而且影响程度是非常大的。如果我们每年都获得15%的收益,持续20年可以积累15倍的财富;但如果我们只出现一次错误(某一年回撤50%),财富积累就只有6倍了。  因此,我们在布局一个投资组合时,需要先审视有没有可能出现重大亏损,尽量避免“致命性”的冒险行为。我现在做投资的一些基础观念已经发生变化:原来想要抓大行情、要踩热点、要赚多少倍,但现在首先是考虑投资组合的风险在哪里?最大的亏损会达到什么程度?会以什么方式发生?这个思路的转变跟我对负复利的认识是有关系的。  举个反面例子,米勒是美国一位知名基金经理,曾经连续13年战胜市场,但是在第14年大风险来临的时候,他遭受巨额亏损的打击。亏损达到什么程度?他一年亏的钱超过前13年赚的钱。也就是说,不管他以前多么成功,一次巨大失败不说归零,也是接近归零。  后来,我想想这个结局好像也是必然的,因为他连续13年战胜市场,相应来说他的策略还是有一些极端化的成分,当然更重要的可能是他心理上的变化:连续13年的成功,自信心很难不膨胀起来。他以前用的策略顺风顺水,到了第14年的时候,他突然感觉以前用顺手的东西一下子不灵了,对这种情况缺乏防范,在风险防范上犯了巨大错误。  我们不仅要赚钱,要获取利润,更重要的是赚了钱以后能不能守住利润。一轮投资风潮过后,我们可能会发现,明明曾经抓到大行情,但最后却赚不到钱。为什么呢?因为我们曾经在这个市场里面赚过钱,都抓到过大行情,只是周期一拉长,曾经赚到的钱守不住,一轮风潮过后赚得多但亏得也多,可能到头来反而赚不到钱,还伤及本金。所以说,要想长期获得较高的累计收益,我们要尽量获得持续、稳定的盈利,避免出现特别糟糕的业绩。  制亏损次数和幅度  当然,我们可以规避重大风险,避免出现“致命性”的巨额亏损,但在日常交易中难免出现或大或小的亏损。因此,要想获得长期较高复利,我们还要尽量控制亏损的次数和幅度。钱是赚不完的,但真的有可能亏完。在长期的投资过程当中,比如说20年,在这么长的周期里面,我们一定会遭遇若干次熊市,或者某些极端的情况,所以出现较大亏损的风险始终是存在的,我们要尽量减少亏损的次数。  如果发生了亏损,我们要尽量控制亏损的程度。巴菲特最让人敬佩的是他控制亏损的次数和幅度。在巴菲特伯克希尔的净值统计表上,52年的投资过程当中,只出现过2年亏损,这是神一样的纪录,恐怕很难被打破。而且他亏损的两年中,一年不到7%,一年不到10%,亏损的幅度都是很有限的。他的财富增长有一个坚实基础:控制了亏损的次数及幅度,在稳定的基础上,在控制风险的基础上,实现了财富的稳步增长。  事实上,获取长期复利、特别是比较高的复利是非常困难的。不过,我们虽然没办法全盘复制巴菲特的成功,但还是可以在一定程度上实现稳定收益。如果想取得颇为可观的复利,我们要先改变一下投资思路:第一,我们先把投资周期稍微拉长;第二,把注意力从获取暴利转移到回避频繁亏损。  你给我一份信任,我还你十分财富。为你在迷茫的期货市场指明方向。
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